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微逆龙头恐陷质量争议，微逆产品惨遭央企抛弃
-- -- 返修品流入央企示范项目？虚假宣传 + 信批疑云待解
河北某高速光储充一体化绿色交通示范项目，使用微逆龙头昱能科技生产的QT2D产品，疑因存在质量瑕疵和发电效率问题，在项目现场安装后，被建设单位和总承包单位要求拆除并更换为华为组串式逆变器。面对可能存在的质量问题，昱能科技置若罔闻，一方面无视总承包方提出解决QT2D发电效率问题的要求，另一方面，还试图掩盖问题并隐匿可能存在质量缺陷的批次产品，昱能科技作为上市公司、微逆龙头企业，不管是产品质量还是服务态度，都远远落后于同类型企业禾迈科技，这也就难怪禾迈科技在市值、营收等方面远超过昱能科技，这也是昱能科技上市后股价一路下跌、成为“世纪熊股”的原因之一。
一、过程回顾：高价采购微型逆变器
2023年8月，河北某高速光储充一体化绿色交通项目正式启动。总装机容量约33MWp，覆盖服务区、收费站、互通区、路堤边坡等多个场景，配套5.8MW/11.6MWh 储能系统，采用“自发自用+余电上网”双模运行。若该项目顺利并网发电，可以为行业内卷下需求侧突破提供重要示范案例。
天津某工程公司与山东某设计院组建联合体中标该项目EPC总承包，考虑到项目运行区域为高速公路沿线，部分区域邻近加油站等易燃易爆场景，运维难度大，安全要求高，建设方和总承包方经过详细比对组串逆变器与微型逆变器的参数及价格（组串逆变器单瓦时价格约0.12元，微型逆变器单瓦时价格约0.45元），最终选定比组串逆变器价格高3倍多的昱能科技QT2D型三相微逆变器。昱能科技描述自身微逆产品具有多重优势：一方面，直流侧电压通常不超过60V，属于安全电压，可从源头规避传统逆变器高压直流线路易出现的拉弧、触电及火灾风险；另一方面，支持组件级实时监控，故障时能精准定位，检修无需整串停机，可最大程度减少对高速公路正常运营的干扰，降低作业安全风险，保障通行车辆安全。
据昱能科技官网介绍，QT2D型微逆专为三相并网设计，输出功率达3520W，可适配大功率组件；采用全硅胶灌封工艺，能降低电子元件应力、促进散热、增强防水性能，且通过加速使用寿命测试等严格检测保障可靠性；支持星型与三角型三相电网接入、IP67高防护等级、加密ZigBee通信等功能，单台可接入8块组件（Voc<60Vdc），还能通过 APP或门户网站实现全天候运维监控。产品参数看似极具竞争力，其入选合作方显得顺理成章。在市场的认知框架内，其产品品质只要符合品牌一贯的定位，便足以匹配示范项目的高标准。
二、QT2D质量“翻车”：突发火灾 + 参数虚标
这款比组串式逆变器价格高了3倍多的微型逆变器，在项目实际安装过程中问题频出、质量堪忧，导致示范项目业主不得不抛弃微型逆变器。项目安装调试及运行过程中，发电量却始终达不到设计目标，更是出现了小规模火灾事故。经总承包方现场排查初步发现，问题可能指向昱能科技的QT2D微型逆变器，问题聚焦在以下两点：
（1）产品疑似返修品。
双方设备采购合同约定 “采购设备为全新、质量合格的产品”，经项目现场抽检初步认为，部分微逆产品存在“打开后重新黏贴”的痕迹，推断该批次产品有可能是返修品。业内周知，微逆产品核心部件精密、安全要求极高，通常不支持返修；即便存在返修情况，根据规定及商业常识，也需在包装、说明书或销售页面中清晰标注“返修品”“翻新产品”，如上述推断属实，昱能科技并未履行任何告知义务，则存在以次充好，以返修品冒充全新品销售的嫌疑。
（2）产品涉嫌虚假宣传，参数疑似虚标。
昱能科技在 QT2D型微逆的产品手册（昱能科技官网下载）中宣称，该产品工作电压范围为 52V-120V，MPPT电压范围为64V-110V。但实际使用过程中，总承包方发现产品实际性能与标称参数似乎存在偏差。双方沟通邮件显示，昱能科技明确承认“MPPT 范围上限 110V仅为理论值，无法跑满功率；产品认证的满功率上限为76V，实际应用中放宽至90V”——那么，当电压超过90V时，逆变器可能无法达到标称功率。
由于火灾隐患与发电效率不达标，建设单位为保障光伏电站的生产安全和发电效率，联合总承包单位作出决定：一、项目现场未安装的QT2D微型逆变器不再安装；二、已经安装的QT2D微型逆变器，逐步拆除；三、所有逆变器设备更换为华为组串式逆变器。这一决定为项目建设成本带来巨大损失，但为光伏电站在25年的生产运营周期排除潜在隐患，亦为保障高速公路排除潜在安全风险，建设单位和总承包直面困难，坚定决心的在该项目上全线弃用昱能科技QT2D型号微型逆变器。据悉，为适配昱能科技QT2D微型逆变器所额外配套的电力一二次设备、各类型号电缆、人工费等合计成本增加超过1800万元，这些费用还不含采购QT2D微型逆变器的成本。按照市场上微型逆变器的0.45元/w单价，该项目只是QT2D设备采购价格就约1400万元，而同等装机容量规模的华为组串式逆变器只需要300万元左右。
据了解总承包方已向昱能科技所属辖区市场监督管理局提交书面投诉，并已在项目所在地法院起诉，并申请采购的该批次QT2D型号微型逆变器进行权威检测和鉴定，同时提供了关键证据，要求昱能科技赔偿因微型逆变器导致的相关经济损失。也许待检测结果出来的那一刻，才能知晓到底是上市公司为制造业绩刻意隐瞒质量问题，还是QT2D微型逆变器在某些特定场景并不适用。不管结果如何，昱能科技的QT2D产品表现和项目实施中的服务态度并未达到让客户满意的应有水平，昱能科技进入央企大型示范类项目的意图彻底落空。
三、深层疑点：存货暴增 + 历史缺陷，涉嫌掩盖问题
随着深入调查，昱能科技的一系列异常经营行为似乎浮出水面，其产品可能存在的质量问题也许并非偶然，甚至有刻意掩盖的违法嫌疑：
（一）存货激增缺乏合理性，疑似掩盖其质量缺陷
2023年，昱能科技存货账面余额从1.8亿元飙升至13亿元，增幅高达6倍有余（数据可公开查询）。其中，原材料增长约6倍，库存商品增长约9倍。但这一增长逻辑难以自洽：一方面，昱能科技生产所需的线缆、集成电路、半导体器件等核心原材料，在当时价格波动平缓，且并未出现供应短缺风险，即便对境外集成电路存在一定依赖，也有国产替代方案，无需大幅囤货；另一方面，市场未出现微逆产品供不应求的火爆行情，而昱能科技2022年生产微逆185.52万台，销售量仅93.52万台，不足产量的半数，大幅增加库存商品规模令人怀疑。
（二）历史产品出现重大缺陷，疑似海外退回品伪装成库存
据海外市场调查及昱能科技内部人员透露，2022年该公司因产品拓扑设计调整，更换了两款关键功率器件，导致 2021-2022年生产的产品疑似存在重大质量缺陷。此后两年，这些问题产品在欧洲、北美多个项目中陆续爆发“无法发电”的问题，引发分销商、渠道商大规模退换货及质量索赔。基于现有信息，昱能科技并未公开披露该问题，有没有可能采取 “以新换旧”的方式，将海外退回的缺陷产品伪装成全新库存商品存放于海外仓库，这也许是导致2022年海外库存猛增10倍的主要原因吧。
（三）涉嫌信批违规操作，10 亿元损失未披露
根据《证券法》第八十条第二款及证监会相关信息披露要求，公司发生大额赔偿责任、计提大额资产减值准备等重大事件，需及时向市场披露。如果昱能科技掩盖了海外产品质量问题引发的赔偿责任，按其超 13 亿元的库存总额（已超过公司成立以来的利润总额）推算，损失金额或超 10 亿元，应该予以披露而故意掩盖，则涉嫌信披重大违法。
四、未解之问：龙头为何自毁口碑？“IPO 资格”打个问号。
作为微逆行业的龙头上市公司，昱能科技为何敢向央企示范项目出售疑似返修品？是急于消化缺陷库存，还是漠视客户权益？
值得注意的是，QT2D型微逆于2021年上市，2022年昱能科技在IPO前开始规模化推向市场，且主要面向欧美等高要求市场，为何可能的质量问题直至今日才集中爆发？这场质量风波是否意味着该产品在上市前就可能存在缺陷，昱能科技是否涉嫌隐瞒质量问题骗取IPO资格？如果该质量事件发生在IPO过程中的话，那么故意在招股说明书、认股书等IPO文件中隐瞒重大事实或编造虚假内容，那就涉嫌欺诈发行罪。
目前，相关疑问仍待解答。昱能科技的产品疑似质量缺陷、虚假宣传、信批违规等行为，不仅损害了客户权益，也给整个微逆行业的信誉带来冲击。后续，随着监管部门调查及司法程序的推进，或许更多真相终将浮出水面。对于高速交通光储等对安全要求极高的领域而言，此次事件也敲响了警钟，选择供应商不能只看品牌光环，更需建立严格的产品检测与溯源机制，守住质量与安全的底线，方能筑牢发展之基，行稳致远。$昱能科技(SH688348)$
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