银价破百暴涨110%！国内自有矿山白银冶炼企业迎估值重估
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周二美盘交易时段，贵金属市场迎来沸腾时刻。在美联储利率决议前夕的乐观情绪催化下，白银价格上演“史诗级”飙升，受全球供应紧缺格局支撑，现货白银突破每盎司60美元整数关口，纽约期银更是站上61美元/盎司高位，日内涨幅双双超4%。今年迄今，银价累计涨幅已近110%，创历史罕见的上涨行情。在此背景下，国内拥有自有矿山的白银冶炼上市公司凭借资源禀赋优势，成为这场白银牛市的核心受益者，相关标的价值正迎来深度重估。
国内白银冶炼行业中，拥有自有矿山的企业因资源自给率高、成本管控能力强，在银价上涨周期中具备更强的业绩弹性。这类企业不仅摆脱了外购原料的价格波动束缚，更能直接享受矿产银价值提升的红利，形成“资源储备-产能释放-业绩增厚”的完整逻辑链条。从行业格局来看，当前A股市场中具备自有矿山的白银冶炼上市公司已形成清晰的梯队，核心企业凭借资源储量、产能规模和产业链布局的差异，呈现出不同的投资价值。
作为A股最纯粹的白银龙头，兴业银锡（000426） 无疑是本轮行情的核心受益标的。公司旗下子公司银漫矿业为国内最大单体银矿山，2024年白银产量超200吨，收购宇邦矿业后白银储量增至2.45万吨，占国内总储量的34.56%，其中宇邦矿业单体银矿储量位列亚洲第一、全球第五。当前公司正推进银漫矿业扩建工程，投产后采选产能将从165万吨/年提升至297万吨/年，宇邦矿业改扩建完成后产能将达825万吨/年，远期银矿石产能有望增长2.7倍。凭借80%的白银业务收入占比，银价每上涨10%，公司净利润预计增厚1.8亿元，业绩弹性在行业内首屈一指。
盛达资源（000603） 作为国内银铅锌龙头企业，以高资源自给率和产能释放潜力脱颖而出。公司控股银都矿业、金山矿业等核心资产，其中金山矿业为国内最大单体银矿山之一，累计银储量达3961.25吨，年产白银约192吨，白银业务收入占比超49%。2025年上半年，公司矿产银产量同比增长34.97%，金山矿业48万吨/年选矿技改完成后，资源回收率进一步提升5%。随着东晟矿业、德运矿业等待产矿山即将投产，公司2026年白银产能有望突破200吨。得益于1.3元/克的低成本优势（低于行业均值30%），公司毛利率超50%，银价每上涨10%净利润增厚幅度达30%以上，成为短期业绩弹性最突出的标的之一。
湖南白银（002716） 以全产业链布局构筑竞争壁垒，成为稳健型投资者的优选。公司已构建“探采选→冶炼→深加工”完整产业闭环，白银年产能达2000吨，占全国总产能的10%，2024年实际产量761吨。作为国内唯一纯白银主业上市公司，其电银收入占比达51.98%，核心优势在于掌握全球领先的“无砷炼银”技术，资源回收率超98%，环保成本显著低于同业。近期公司33%股权公开挂牌转让，有望引入战略投资者优化治理结构，叠加国资整合带来的原材料自给率提升，公司在银价高位运行期间有望实现稳健增长。
银泰黄金（000975） 则凭借高品位伴生银资源展现独特优势。公司以黄金为主业，伴生银品位达500克/吨，是行业平均水平的2.5倍，成本优势极为显著。2025年上半年，公司白银收入同比增长35%，尽管白银业务收入占比不足10%，但单位毛利是同行的1.8倍，银价每上涨1元/克，净利润即可增厚约0.3亿元。随着泰国基地投产及贸易业务扩张，公司伴生银产量有望持续提升，在黄金白银双牛市背景下实现双重受益。
从行业驱动逻辑来看，白银价格的持续暴涨源于供需两端的共振。供应端，全球主要白银生产国产能释放受限，国内自有矿山企业的资源稀缺性愈发凸显；需求端，光伏银浆、电子元器件等工业需求持续增长，叠加贵金属避险属性加持，形成“工业需求+金融属性”的双重支撑。对于拥有自有矿山的白银冶炼企业而言，资源储量决定了长期价值，产能释放节奏决定了短期业绩弹性，而成本控制能力则决定了盈利空间的厚度。
在当前银价突破历史高位、全年涨幅近110%的背景下，国内自有矿山白银冶炼上市公司的估值修复空间广阔。兴业银锡凭借储量优势和产能扩张潜力，有望享受长期价值重估；盛达资源以高弹性成为短期行情的风向标；湖南白银凭借全产业链布局实现稳健增长；银泰黄金则依托高品位资源获得超额收益。未来，随着全球流动性宽松预期强化、白银供需缺口持续扩大，这类具备资源壁垒的企业将持续受益于银价上涨周期，相关标的的投资价值值得重点关注。
风险提示：白银价格受全球货币政策、地缘政治等因素影响，波动幅度较大；矿山投产进度可能受政策审批、安全生产等因素影响，存在产能释放不及预期风险；行业竞争加剧、环保政策收紧等因素可能影响企业盈利水平。投资者需结合行业动态与公司基本面理性决策。
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