首先感谢各位一直以来的信任与陪伴。近期市场波动显著，半导体板块内部结构性分化尤为突出。借此机会，我想与各位分享对当前半导体产业链的一些思考，希望能帮助大家更清晰地理解其背后的产业逻辑，以及我们相应的布局思路。
半导体产业链条长、环节复杂，大致可分为上游（设备、材料与晶圆制造）、中游（芯片设计，涵盖存储、算力、消费电子等类别）以及下游（各类终端应用，如手机、电脑、IoT设备等）。各环节在供需结构、技术门槛与景气驱动因素上不尽相同，因此在不同的市场阶段表现也往往有所分化。
近期，驱动产业链变化的一个核心变量无疑是人工智能（AI）。AI的蓬勃发展，不仅直接拉动了对高算力芯片的海量需求，也显著推动了存储芯片价格的回升。这一趋势对产业链上中下游的影响并不一致：
· 对中下游的消费电子芯片及终端厂商而言，存储芯片是其产品成本的重要构成。在智能手机等终端需求尚未全面、强劲复苏的背景下，关键元器件成本的上涨，可能会在短期内压缩相关芯片设计与模组厂商的利润空间。
· 而对上游的设备与制造环节来说，逻辑则完全不同。AI带来的算力与存储需求是实实在在的增量。近期市场对国产存储龙头企业资本进程的关注，也揭示了一个关键趋势：行业领军企业的融资与扩张，往往预示着新一轮产能建设的开启。当存储需求与AI算力需求形成共振，直接影响为产能扩张提供“铲子”的半导体设备，以及承担制造任务的晶圆厂。
这也引出了我们的一个核心看法：在产业扩张周期中，“卖铲子”（设备与核心制造）的环节，其景气度与竞争壁垒往往比单纯“采矿”（指部分标准化模组或易受成本波动影响的环节）更具韧性。晶圆厂的扩产直接转化为对上游设备和材料的硬性采购需求。与易受原材料价格、终端销量波动影响的组装与模组环节相比，那些掌握核心技术、国产化亟待突破的半导体设备公司，以及承载所有高端芯片制造任务的晶圆厂，技术护城河更深，其成长逻辑也更少受单一消费电子周期的制约。
因此，我们建议重点关注位于“产业安全自主”、“国产化替代”与“AI算力基建”三大长期趋势交汇点的上游环节，例如半导体设备、晶圆制造，以及服务于AI浪潮的国产算力芯片等方向。至于短期内受成本传导压力较大的消费电子芯片领域，则可待终端创新态势进一步明朗后再作布局。
投资是一场长跑，半导体产业趋势的兑现也需要时间。我们将继续深耕产业研究，在复杂多变的市场中，聚焦真正具备核心竞争力的环节，努力为各位持有人争取长期可持续的回报。
$上银数字经济混合发起式A(OTCFUND|021593)$ $上银数字经济混合发起式C(OTCFUND|021594)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金产品前请事先阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等发售材料，如需购买基金产品，请选择与自身风险承受能力相匹配的产品。
本文作者可以追加内容哦 !
