周报摘要：2025/12/01- 2025/12/05
风格：上周市场维持区间震荡，宽基指数多数收涨，上证指数周度上涨0.70%，市场成交回落至1.7万亿左右水平。风格方面，成长与大市值表现较好，红利与价值因子回调。从风格份额来看，各风格相关ETF均有流出。
资金：上周，ETF整体净流入，宽基ETF净流入，中证A500和中证1000有较多净流入。科技净流入较多，红利和现金流净流入较多。
行业：周度，轻工制造近期首次出现分析师对于盈利的乐观预期强化，“量价指标”显示机械板块出现边际改善，“分析师预期”显示非银行金融板块出现边际改善。月度量价指标显示通信占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示通信边际改善。行业量化配置月度模型12月推荐非银行金融、银行、有色金属、电子、通信。
大类：波动率模型对A股观点保持“谨慎”观点。宽基价值中枢模型显示，近期各指数远期基本面价值中枢较为稳定。
资金洞察
ETF资金流向：
上周，市场ETF合计净流入106.74亿元资金。
宽基产品净流入54.20亿元，中证A500和中证1000有较多净流入。
行业主题板块净流入4.31亿元，科技净流入较多。
风格策略板块净流入48.22亿元，红利和现金流净流入较多。
热点洞察
上周，有色与商业航天相关概念涨幅居前，锂电池与AI相关概念表现较差。港股方面，有色相关概念表现较好，医疗相关概念表现较差。
注：主题概念的行情与成分取自万得概念指数。“暴露”指热点板块的成分股在汇添富产品中的总权重
科技板块跟踪
上周科技板块整体上涨。芯片产业指数（H30007）上涨1.19%，SHS云计算指数（931470）上涨1.55%，恒生科技指数（HSTECH）上涨1.13%，纳斯达克100指数（NDX）上涨1.01%。
数据来源：Wind，截至2025.12.5
硬件层面，存储芯片涨价趋势仍在延续，多类存储产品价格继续刷新本轮高点。海外原厂密集发布涨价函，在AI数据中心建设不断加速、AI应用深化带动存储需求大幅提升的背景下，而短期产能释放相对有限，使得本轮存储周期有望继续向上，并孕育显著的结构性机会。与此同时，国产厂商正加快产能扩张与技术迭代，随着产业全面向3D化演进，将在AI训练与推理带来的数据交互和存储需求增量中显著受益，有望在本轮周期中实现更快增长。10月全球半导体销售额同比大增33%至713亿美元，其中DRAM 销售额同比飙升90%；展望2025年，全球半导体市场整体销售额预计将增长22%至7720亿美元。国内方面，多省市在“十五五”规划中加大算力建设投入，政策层面持续强化顶层设计，将有力推动算力产业发展。整体来看，芯片算力板块作为国家重点支持的战略方向，在外部需求和行业趋势双重驱动下，具备较强的中长期成长潜力。
上周国产大模型实现推理能力突破，同时海内外竞争与创新并行，端侧商业化进程提速。技术端，DeepSeek-V3.2 及SpeciaIe长思考增强版发布，在数学编程等领域逼近闭源模型水平，再次验证了算力受限前提下，通过优化模型架构、使用更精细的训练策略以及更开放的生态，实现推理能力跃迁的可行性。海外方面，Gemini 3.0 Pro发布，其所属公司同日宣布将组由建华人科学家Yi Tay领衔的科研团队，专注于高级推理、大语言模型和强化学习的前沿研究；同时，美国AI龙头公司CEO内部宣布公司进入红色警报状态，计划集中资源优化 ChatGPT，以应对竞争对手挑战。上周国内端侧AI加速渗透。豆包手机助手技术预览版上线，工程样机迅速售罄并遭溢价抢购，印证端侧AI市场潜力；千问App接入多模态生成模型，实现全流程内容创作功能闭环。整体来看，技术迭代与场景落地协同发力，推动行业竞争与创新活力持续升级，端侧AI商业化进入加速发展阶段。
恒生指数公司第四季度指数检讨结果于12月8日生效。恒生科技指数（HSTECH）纳入1只、剔除1只，电商龙头、社交龙头、消费电子龙头等6只个股权重调整至8%的上限。港股通中国科技指数（HSSCT）成分股无变动，社交龙头、电商龙头、芯片制造龙头等5只个股权重调整至12%的上限。
数据说明：指数市盈率和股息率来自Wind，预期增速来自朝阳永续数据计算，仅计算指数的A股部分成份股
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