大家好，我是宝盈基金葛曦。
上周债市大幅调整，几乎一片绿。我们在上周初其实已经提醒过下跌风险，有关注的朋友，心里可能会更坦然一些。当然，眼看年底将至，很多朋友都很关心：债市还会有修复行情吗？下面我简单复盘一下，也谈谈我对后市的判断。
上周利率债调整比较猛，尤其是长久期债券，市场情绪受到公募销售新规的来回扰动，30年国债利率一度上行了7bp。过去三年，30年国债可以说是债市的“标杆”，背后是长期低利率的宏观叙事、“策略荒”叠加“资产荒”环境下竞相拉升久期、配置盘与交易盘形成合力，以及30年国债期货上市带来增量交易。但现在，中期逻辑在变化：宏观叙事和认知在改善，资产荒逻辑受到挑战，中外国债利差倒挂明显。考虑到经济结构、增长潜力、货币目标都不一样，我们认为，海外“零利率”的故事，很难在国内重演。
消息面上，昨日（12月8日）政治局会议召开，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。对债市来说，货币政策的整体基调没有变化，仍是适度宽松。同时，会议强调要增强政策协同，也就是财政、货币等部门会形成合力，有利于稳定发债过程中的资金面，不让流动性出现明显紧张。
短期内，我认为债市会呈现 “短端更稳、长端偏弱”的态势。策略上，对长端利率债交易较为谨慎。观察到，本周保险配置盘明显进场，但由于今年保险产品结构变化、开门红压力比较大，目前配置力度偏弱。我们将坚持票息策略，重点关注短久期弱城投。
总体来看，历史上熊陡行情的持续性不强，超长端在超跌后可能会出现修复行情，希望投资者们可以给债市一些耐心。欢迎关注宝盈盈润纯债基金（A类：006242、E类：020538），我们会根据市场情况动态调整仓位，尽力为大家争取相对稳健的回报。
数据来源：Wind
风险提示：宝盈盈润纯债债券基金风险等级为中低风险（R2），适合风险承受能力谨慎型（C2）及以上的投资者。投资有风险，入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。
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