周报摘要：2025/12/01- 2025/12/05
风格：上周市场维持区间震荡，宽基指数多数收涨，上证指数周度上涨0.70%，市场成交回落至1.7万亿左右水平。风格方面，成长与大市值表现较好，红利与价值因子回调。从风格份额来看，各风格相关ETF均有流出。
资金：上周，ETF整体净流入，宽基ETF净流入，中证A500和中证1000有较多净流入。科技净流入较多，红利和现金流净流入较多。
行业：周度，轻工制造近期首次出现分析师对于盈利的乐观预期强化，“量价指标”显示机械板块出现边际改善，“分析师预期”显示非银行金融板块出现边际改善。月度量价指标显示通信占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示通信边际改善。行业量化配置月度模型12月推荐非银行金融、银行、有色金属、电子、通信。
大类：波动率模型对A股观点保持“谨慎”观点。宽基价值中枢模型显示，近期各指数远期基本面价值中枢较为稳定。
资金洞察
ETF资金流向：
上周，市场ETF合计净流入106.74亿元资金。
宽基产品净流入54.20亿元，中证A500和中证1000有较多净流入。
行业主题板块净流入4.31亿元，科技净流入较多。
风格策略板块净流入48.22亿元，红利和现金流净流入较多。
热点洞察
上周，有色与商业航天相关概念涨幅居前，锂电池与AI相关概念表现较差。港股方面，有色相关概念表现较好，医疗相关概念表现较差。
注：主题概念的行情与成分取自万得概念指数。“暴露”指热点板块的成分股在汇添富产品中的总权重
消费板块跟踪
上周中证消费（000932）下跌2.57%。在细分领域中，食品饮料和农林牧渔跌幅较大。数据来源：Wind，截至2025.12.05
行业层面，白酒行业仍然处于寻底出清阶段，知名白酒的批发价格近期持续震荡下行，部分原因或与年末渠道面临资金周转需求和酒企供给节奏调整有关，同时部分电商对于某些白酒品牌的补贴造成一定的价格影响，短期内市场情绪有所受限。不过当下多家酒企积极去库、改善动销、控量挺价、调节渠道压力，同时尝试转型面向年轻消费者，顺应“悦己消费”潮流，目前市场的悲观预期定价后仍在等待行业筑底，未来需要等待动销拐点的出现，但是行业景气度的整体改善仍依赖于内需增量政策的推出和地产行业回暖，短期内在估值回落和预期调整背景下或仍是结构性机会为主。养殖业方面，近期生猪价格周环比继续下行，仔猪价格延续上行，生猪出栏均重继续有所增加，前期入场的二育出栏仍在增加导致供给端承压，不过近期非洲猪瘟影响有一定边际变化，需要关注相应的疫病影响；同时大体重猪近期出栏增多导致出栏均重增加，而需求端北方天气转冷后叠加腌腊需求，猪价需求端可能开始有一定支撑，但是存栏压力仍然存在，目前10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，后续在政策引导和行业亏损幅度增大情况下，产能有望持续去化。但长期趋势下的产能端的压力还需要继续观察，若供给端出现拐点或能逐渐对猪肉价格及养殖行业提供更多支持。
展望后市，随着国内稳增长政策的力度逐步加大，实体有效需求有望持续恢复，叠加居民消费信心和需求倾向的复苏，有助于提振市场对于消费板块的信心，消费板块有望迎来反弹机会。
中期视角来看，主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，在CPI超过PPI的上行周期具有更好的超额收益和盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，板块可以为基本面防御型板块予以关注。
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