周报摘要：2025/12/01- 2025/12/05
风格：上周市场维持区间震荡，宽基指数多数收涨，上证指数周度上涨0.70%，市场成交回落至1.7万亿左右水平。风格方面，成长与大市值表现较好，红利与价值因子回调。从风格份额来看，各风格相关ETF均有流出。
资金：上周，ETF整体净流入，宽基ETF净流入，中证A500和中证1000有较多净流入。科技净流入较多，红利和现金流净流入较多。
行业：周度，轻工制造近期首次出现分析师对于盈利的乐观预期强化，“量价指标”显示机械板块出现边际改善，“分析师预期”显示非银行金融板块出现边际改善。月度量价指标显示通信占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示通信边际改善。行业量化配置月度模型12月推荐非银行金融、银行、有色金属、电子、通信。
大类：波动率模型对A股观点保持“谨慎”观点。宽基价值中枢模型显示，近期各指数远期基本面价值中枢较为稳定。
资金洞察
ETF资金流向：
上周，市场ETF合计净流入106.74亿元资金。
宽基产品净流入54.20亿元，中证A500和中证1000有较多净流入。
行业主题板块净流入4.31亿元，科技净流入较多。
风格策略板块净流入48.22亿元，红利和现金流净流入较多。
热点洞察
上周，有色与商业航天相关概念涨幅居前，锂电池与AI相关概念表现较差。港股方面，有色相关概念表现较好，医疗相关概念表现较差。
注：主题概念的行情与成分取自万得概念指数。“暴露”指热点板块的成分股在汇添富产品中的总权重
新能源板块跟踪
上周，新能源板块整体回调，光伏产业(931151)、CS电池(931719)、新能源车(930997)分别下跌0.41%、1.09%、1.31%。
数据来源：Wind，截至 2025.12.5
电池板块，下游储能需求持续强劲。根据寻熵研究院，2025年11月国内储能EPC招标规模达10GW/29.7GWh。国内方面，随着电力市场化改革深化及容量电价机制全面推进，大储加速迈入市场化配置新阶段；海外方面，AIDC配储订单有望于明年实现规模化发货；2026年一季度全球储能需求将持续旺盛。
在下游需求的驱动下，锂电产业链景气度全面上行，呈现“量价齐升”态势。12月产业链多环节预排产数据环比高增，电池环比+2.3%，隔膜环比+2.6%，电解液环比+1.4%。需求向好叠加供给扩产有限，电池级碳酸锂、储能电芯、六氟磷酸锂、湿法隔膜、正极、负极等环节均已出现明显涨价，带动产业链景气度持续向好。与此同时，固态电池处于技术方案中试线推进建设的关键时期，2027年头部企业有望实现量产装车，进一步提振行业景气度。
光伏板块，“反内卷”叠加技术升级推动供给侧出清。在价格规范与限产政策实施以来，上游硅料价格企稳回升，硅片、电池片等主产业链环节顺价有望逐步推进。2025年三季度，头部硅料企业已实现扭亏为盈，毛利率和净利率边际改善显著，持续亏损的尾部企业将加速出清。展望后续，随着产能整合持续推进，叠加TOPCon、BC等高效技术路线的迭代升级，行业供给端将进一步优化，各环节盈利有望逐步修复至合理水平，推动行业景气度上行。
新能源是典型的周期成长板块，在反内卷的大背景下，行业产能逐渐出清，供需结构持续优化，板块有望迎来景气上行。长期视角下，全球对能源安全及新能源发展的重视程度不断提升，在产业政策激励与新型技术迭代的推动下，新能源板块有望迎来更广阔的发展空间。
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