近期不少机构开始发布2026年的投资策略，大家也开始琢磨2026年的布局思路了，不过在此之前，我们不妨先思考一下，2026年的“时代大背景”处于什么阶段，弄清了2026年A股这块“画布”的“底色”，咱们才好“下笔”嘛。
一、2026可能是资产管理的“大年”
国泰海通证券曾提出：我们正处在一个“无风险收益下沉”的时代。
意思是过去那些看似安全、接近“无风险收益”的投资渠道，正在逐渐消失。
2025年只是一个开端，而2026年很可能是我们成为从传统“理财”转向资产管理的关键一年。
为什么会出现这样的转变呢？
国泰海通认为，核心在于社会对“刚兑”（刚性兑付）预期的打破。以往，大家习惯于认为某些资产是绝对安全且收益有保障的，但这种预期正在发生两点根本性变化：
1、传统地产基建相关的经营预期下降，进而固定资产投资意愿降低。过去大量资金沉淀在房地产、基础设施等固定资产领域，如今预期转变，资金需要寻找新的去向。
2、高收益、无风险的金融资产消减，纯固定收益产品收益大幅走低。随着债券价格调整、票息水平不足，以往那种收益较高且看似无风险的金融产品（如部分理财产品）吸引力显著下降。
图片发布日期：2025年12月7日
一方面，传统固定资产投资渠道正在收窄；另一方面，高收益且看似无风险的金融资产也在减少。这两大趋势交织在一起，激发了全社会对资产管理的巨大需求。
资金需要被重新配置、更需要多元化的增值途径。因此，资产管理需求正步入一个“井喷期”。
从这个意义上来看，2025年只是序幕，2026年可能才是真正走向“资产管理大年”的关键节点。
国泰海通证券提到，这一判断还有两个具体的支撑点：
其一，2026年是3年期存单到期的高峰年。这些存单的收益率可能仅在1.5%-1.7%左右，远低于2023年3.5%-4.0%的水平。到期资金面临再配置压力，社会资本对收益的追求将推动其向更多元资产类别扩散。
其二，保险资金有望成为重要的增量来源。未上市保险公司将在2026年执行新会计准则，可通过OCI账户投资股票；加之近期金融监管总局进一步下调了权益资产的风险因子，双重因素叠加之下，2026年保险资金入市的增量规模可能会非常可观。如果再考虑海外资金结汇带来的潜在增量，2026年A股市场的资金空间将进一步打开。
总之，在两大“刚兑”意识被打破的大背景下，“居民存款搬家”可能不仅仅只是2025年的一个短期特色，更是中国居民财富观念与资产管理模式系统性进阶的一个重要起点。理解2026年这一层 “底色”，或许是我们做好未来投资决策中非常重要的一环。
二、2026或许是实体经济修复的“复苏年”
1、盈利修复趋势已现，好于市场预期
今年以来，上市公司的整体盈利正呈现逐季改善的势头。据Wind数据显示，截止2025年9月30日，全部A股非金融企业的营业收入增速，已在2024年第三季度进入低位区域，随后稳步回升，并在2025年第二季度转为正增长。进入第三季度，不仅累计增速继续上行至0.70%，单季营收环比增速也实现了自2021年以来的首次转正，并创下近五年新高。
图片发布日期：2025年12月7日
2、业绩“含金量”提升，主业贡献更加扎实
今年以来上市公司业绩的“含金量”也在提升。由于过去积压的资产减值等因素影响，净利润的修复略微滞后于营收，但在今年也确立了向上的趋势。尤为突出的是，在剔除了投资收益等非经常性扰动后，代表企业核心竞争力的经营收益累计同比增速达到6.62%，已明显高于净利润整体5.54%的增速。这意味着，盈利的改善正越来越多地来源于主营业务的内生增长，业绩基础更为坚实。
3、名义经济修复，有望打开盈利进一步改善的空间
兴业证券指出，今年前三季度，国内GDP整体依然呈现“实际强而名义弱”的特征，据wind数据显示，截止2025年9月30日，今年国内前三季度实际GDP同比增长5.2%，在全球主要经济体中排名前列，也是市场得以显著修复的重要基础。但另一方面，前三季度名义GDP同比仅4.1%，成为市场微观体感仍较差的重要原因。
兴业证券对2025年前三季度的业绩进行拆分，发现其实作为更能反映真实需求的收入已经企稳向上，而全A非金融的毛利率仍在回落，表明价格是盈利的主要拖累项。
不过下半年以来，在“反内卷”政策的影响下，目前周期资源品的价格已经出现改善并带动相关行业毛利率的改善。兴业证券认为，明年随着整体PPI的继续上行，全A非金融的毛利率也有望止跌企稳，并带动整体盈利回升。
并且，新增中长期贷款、M1同比等宏观领先指标的走势也给出了积极的信号。兴业证券指出，明年随着反内卷政策推进，叠加需求端改善，价格因素有望带动企业利润显著回暖。
总之，从企业营收回暖，到价格拖累减弱，再到盈利质量提升，一个正向循环正在形成。兴业证券认为，2026年，企业盈利修复或将成为一个非常大的亮点。
三、新旧动能转换是2026的“大背景”
当前，我国经济正稳步迈入新旧动能转换的关键阶段。传统“城投-地产”的传导逻辑发生转变，市场对基本面信息时常呈现脱敏状态，基本面研究面临新范式与新挑战。理解这一转换的逻辑，对把握未来经济脉络至关重要。
1、从旧模式到新阶段：一场深刻的结构变迁
新旧动能转换是贯穿多个五年计划的重要主题。
“十三五”以及之前，我国主要依赖“城投-地产”模式，表现为投资拉动和债务拉动。
“十四五”的五年，则是新旧动能转换的左侧，经济结构发生明显变化，供给端地产对经济的拉动明显下行，而新兴行业的拉动形成一定对冲，需求端主要依赖制造业投资、基建投资和净出口，消费蓄力，收入端呈现广谱性弱化。
华泰证券认为，下一个五年及更远的时间，我国预计建成“科技-产业-消费”相互促进的发展模式，通过消费形成产业收入，收入分配进一步带动消费，当前我们正从这一转换的左侧进入到右侧阶段，从旧经济下行为主，进入到新经济开花结果。
2、供给端：旧动能“收缩”，新动能“扩张”
目前，我国新旧动能转换已初见成效，供给端整体呈现“传统行业下滑、新兴行业对冲，消费业平稳、生产业扩张”的态势，经济对地产等传统经济依赖度降低，新兴行业的拉动作用提升。
据华泰证券统计，从不变价GDP分行业视角来看，2024年相较2019年，建筑、房地产、金融业占比下降，对应“城投-地产-金融”模式逐步式微；工业、消费业增速基本与整体经济持平，制造业不变价占比基本稳定，但内部结构发生深刻变化，电气、通信电子、汽车、铁路船舶等设备行业，以及相关的化学、有色等原材料行业增速领跑；信息技术服务业、租赁和商务服务业、交运仓储等生产业增速较快。
3、需求端：（制造业和基建）投资和出口支撑，消费“蓄力”
过去五年我国处于新旧动能转换的左侧，需求端表现为“地产投资占比下降，消费拉动弱化，制造业投资、基建投资、净出口成为增长引擎”的格局。
华泰证券认为，具体来看，出口商品结构显著升级，背后是产业链优势培育、企业出海带动资本中间品发展及国产替代推进等因素共同作用的结果；
同时，投资内部结构分化，新兴制造业、电力相关基建、生产业等领域投资增速领先，与供给端特征相匹配，强投资、强生产、但弱价格；
其三，消费整体处于“蓄力”阶段，过去几年主要体现为政策拉动特征，广谱性需求仍有待传导释放。
图片发布日期：2025年12月28日
4、收入端：供需错配叠加经济传导，收入广谱性弱化
新旧动能在量上分化，但在价格上一致，新动能强在供给，旧动能弱在需求，多数行业的价格水平均相对偏低。
华泰证券指出，下一步微观主体收入的修复是一个综合性问题，涉及到统一大市场、新动能产能收敛、价格和利润修复、内生动能传导、旧动能企稳等多项任务，目前方向积极，传导需要时间。高质量发展要求下，较理想的途径是通过新动能产能收敛、财政支出等产生第一波价格上涨和利润修复，带动经济循环传导和广谱需求改善。
总之，这一过程虽需时间，但方向已然明晰。中国经济正在摆脱对单一旧模式的依赖，朝着更均衡、更可持续的高质量发展轨道稳步转型。
小结
总的来看，2026年A股的“底色”由三大趋势共同勾勒：在“无风险收益下沉”时代，社会资金正从传统渠道涌向多元化资产管理；上市公司盈利已步入修复通道，并有望在价格拖累减弱下实现更扎实的改善；而经济新旧动能的持续转换，正为市场提供更为均衡和可持续的长期结构性支撑。提前了解这三大“底色”，或许能对大家规划2026的投资决策起到一些帮助。
【参考文献】
1、冬天里的一把火：跨年攻势，迈向新高 | 国泰海通策略周报20251207，方奕、郭胤含、李健、苏徽，国泰海通策略团队，一观大势，2025年12月7日
2、【华泰固收】新旧动能转换仍是背景板——基本面分析框架之一，张继强、吴靖等，华泰证券回收研究，2025年11月28日
3、【重磅发布】2026年度策略：万物竞发，兴证策略团队，尧望后势，2025年12月7日
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