重磅！美联储年内第三次降息25个基点！

【市 场 综 述】

A股市场全日成交18854亿元。全部A股中超1000只个股上涨，超4300只个股下跌，上证指数 -0.7%，深证成指 -1.3%，创业板指 -1.4%，科创50 -1.55%，北证50 +3.8%，万得全A -1.1%。30个中信一级行业中，仅银行、国防军工行业上涨，通信、房地产、综合、纺织服装和商贸零售行业跌幅居前。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1. 美联储年内第三次降息25个基点

12月11日凌晨，美联储会后公布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。

点评：

本次降息符合市场预期旨在对冲就业下行风险，短期流动性宽松对全球风险及避险资产形成提振，但需重点警惕美联储明年降息节奏的不确定性。展望后续政策路径，预计明年1月将暂停降息，鲍威尔剩余任期内或仍有25bps降息空间；新任美联储主席人选为关键变量，若哈塞特上任，明年下半年或延续降息态势，若为其他候选人则可能暂停降息进程。

2.IMF上调今年中国经济增速预期至5%

12月10日，国际货币基金组织（IMF）表示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性，预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%。相较10月《世界经济展望》，上述预测值分别上调了0.2个和0.3个百分点。

点评：

IMF此次上调中国经济增长预测，彰显了国际机构对中国经济韧性的信心，体现了对宏观刺激政策成效的认可。同时，IMF也客观指出内需疲软、通缩压力及结构性失衡等核心挑战，所提出的政策建议，紧扣中国向消费拉动型增长转型的长期目标。

【热 点 板 块 解 析】

可控核聚变相关标的逆市走强

可控核聚变板块今日逆势走强，其驱动因素主要包括三方面：一是EAST、BEST和CRAFT相关项目背后超千亿的远期投资蓝图为产业链提供了明确的市场预期空间；二是关键技术领域持续取得进展；三是产业政策环境保持支持，多地“十五五”规划建议中提及可控核聚变。这些因素共同强化了市场对可控核聚变技术长期发展路径的关注，吸引了部分资金流入。

GPU板块持续活跃

GPU板块持续活跃。其中，国产GPU龙头公司股价于12月11日再度涨超23%，股价成功突破900元关口，总市值突破4200亿元，创下上市以来新高。市场这一强劲表现，深度映在全球人工智能竞赛与供应链自主化的大趋势下，投资者对国产高端算力芯片长期前景所持有的坚定信心。近日，市场高度关注其即将于12月19日至20日举办的首届开发者大会，届时公司将披露以MUSA为核心的全栈发展战略以及新一代GPU架构及完整产品布局。

【市 场 观 点】

超预期变化发生之前，行情或仍将以结构性机会轮动为主。去年“9.24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升都伴随着融资规模的系统性抬升，这两次抬升，一次发生在超预期的政策转向后，是政策的大超预期；一次发生在中美伦敦经贸会谈后，中美经贸谈判框架基本确立，重塑了市场对中企海外竞争力和中国制衡美国能力的信心，是外需的大超预期。两波行情均始于重大的超预期变化，带动市场风险偏好显著提升，推动主观资金大幅加杠杆，进而指数整体上一个台阶。事实上，这两波行情当中两融余额累计增长1.11万亿元，远超去年10月以来公募和私募主观多头产品累计新发规模。

在这两波行情当中，主要宽基和景气行业都完成了绝大部分涨幅，其他时间市场大多横盘震荡，实现上涨的板块主要是量化驱动的微盘股、保险驱动的银行、涨价推动的有色以及管线出海推动的创新药。

展望后市，人民币的升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源。超预期的货币宽松可能会带动实际利率下行，并在一定程度上撬动内需，而内需的系统性提振是2026年市场整体打破震荡僵局再上一个台阶的必要条件。

在此之前，震荡和结构性机会的轮动或是A股的常态，配置上依然可以寻找全球有敞口，且利润率有提升逻辑的方向。资源方向重点关注的行业包括化工、有色和新能源等；企业出海方向重点关注的行业包括工程机械、创新药、电力设备和军工等。站在高切低的视角来看，不拥挤的品种轮动（影院、证券、航空、白酒、酒店、游戏等），红利（银行、火电、石油石化）也是选择之一。除此以外，密切关注年末政治局会议和经济工作会议的政策变化。

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