北京时间今日凌晨美联储议息会议决议公布，基准利率降25bp至3.5%-3.75%，符合市场预期，点阵图指示明年降息一次，但鲍威尔会后总体表态偏鸽，具体来看：
首先，会议决议方面，删除了“失业率仍处于低位”，反映近期失业率上行引发的关注，另外在声明中加入“在考虑进一步调整的幅度和时机”意味着原本的数据依赖决策机制依然延续，同时提前启动购买短期国债计划，有助于缓解美元流动性紧张。
经济预测方面，联储整体上调增长、下调通胀预测，对失业率的预测维持不变。美联储将2025年实际GDP同比增速上调0.1个百分点至1.7%，明后两年分别上调0.5pp、0.1pp；25年核心PCE同比下调至3.0%，26年同步下调0.1个百分点至2.5%；25年失业率维持4.5%，26年维持4.4%不变。预测结果显示对经济和通胀较为乐观，而认为劳动力市场的走弱风险是短期影响。
会后鲍威尔讲话中延续了“重失业轻通胀”的思路，表达了对劳动力市场的担忧，并认为关税影响明年会消退，虽然鲍威尔释放了暂停降息的信号，但市场反映不大，主要是一方面，他否认了“下次会加息”的悲观预期，另一方面明年5月份鲍威尔即将卸任，新候选人预计维持鸽派，虽然目前利率水平已经处于联储认为的中性利率区间，但后续仍有调降空间。
数据公布后，美股、美债和黄金上涨，美元跌，显示出市场对未来的降息空间较为积极。
对国内而言，主要影响在风险偏好层面，美联储年内连续第三次降息，利好全球美元流动性扩张，从而提振风险偏好，从中美利差维度来看，支撑人民币兑美元汇率及国内的货币宽松空间。
但今年以来，国内政策独立性彰显，预计全年5%的经济增长目标完成压力不大，全年只双降一次，体现决策层对总量的宽松政策有所保留。展望明年，国内政策预计延续以我为主基调。
对于债市而言，美联储降息影响有限，短期市场在重要会议后有所修复，一方面来自于政策预期，政治局会议强调提质增效和跨周期，市场对明年政策发力的期待不高，来自政策的担忧有所缓解；另一方面，主要来自机构行为层面，包括银行利率风险指标压力缓解等。我们认为后续重点关注中央经济工作会议对明年经济工作的定调，重点跟踪机构赎回和调仓进展。
风险提示：本文中的观点、分析及展望是在特定经济及市场情况下，基于客观数据并基于一定的假设条件下而作出，并不意味着适合今后所有的市场状况，仅供参考，不构成对阅读者的投资建议
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