今年以来，除了科技AI，资源板块表现突出，尤其是有色金属方向，在申万一级行业中涨幅第二。
（数据来自iFinD，截至20251209）
挖掘资源行业长期成长机遇，嘉实资源精选股票型基金（005660）成立以来表现亮眼、超额收益显著。截至三季度末，嘉实资源精选成立以来净值增长率322.48%，同期业绩基准涨幅为111.51%；而根据国泰海通数据，截至11月30日，近五年业绩位于全市场主动股票开放型基金前2%（6/429）。
（业绩数据来自基金2025年三季报，截至20250930）
资源品为何迎“超级行情”？
资源行业，总体可以分为五大方向：能源资源（石油/煤/天然气为主）、基本金属、贵金属、能源金属、小金属，后四类都属于有色金属范畴。
资源品往往是全球定价的，价格本身易受全球供需影响。在今年宏观环境下，总需求其实并不算好，但供给的脆弱性和产能政策约束下，叠加新能源、AI与高端制造等催生新兴需求的结构增长，与不确定环境下战略资源地位进一步凸显，三重因素助推资源方向迎价值重估。
嘉实基金股票研究部总监、嘉实资源精选基金经理刘杰曾在投资笔记《资源股≠周期股，把握资源行业投资的核心逻辑》中详细分享了资源行业的整体研究框架：
资源股并不等于周期股，也可具备较强的成长属性； 核心投资逻辑遵循“供给脆弱性约束+需求结构性增长”； 可通过供需平衡表来判断行业的方位感和方向感，通过成本曲线来判断公司的竞争力，通过估值来判断股价空间。刘杰表示，3季度以来虽然资源行业涨幅不小，但在供给和需求分析框架下，对后续资源品表现仍然看好。
五大细分方向 趋势拆解
PART.1
基本金属方面，刘杰表示维持看好铜和铝。
铜的长期逻辑没有变化，供给上从跟踪的几大铜矿的产量数据来看，上游资源供应仍然持续偏紧，冶炼加工费屡创新低也验证了资源紧缺。需求方面，总体需求比较稳定，但新能源汽车以及电网、AI基础设施需求有结构性增长。4月初市场一度因贸易战担心全球需求，LME铜价跌到9000美金以下，但很快修复价格，并逐步站上10000美金。
库存方面，国际铜库存以及SHFE铜库存下降，国内库存加速去化，供需缺口持续扩大；市场对铜矿价格中枢预期上调，龙头公司远期空间仍然存在。
（数据来自iFinD）
铝的核心驱动是2025年开始逐步兑现供给收缩的判断，国内电解铝产能天花板锁定、海外供应风险升温。加上铝在新能源汽车单车用铝量提升、新技术普及等，铝的需求增速中枢高于铜，如果国内有相应刺激政策出台，有望对铝价上涨进一步催化。
PART.2
能源金属方面，核心关注方向是锂、镍和钴。
随着电动车和储能两大场景持续放量，碳酸锂的需求值得期待，锂价大幅反弹。镍和钴今年变化较大，除了行业供需因素外，受到政治性因素扰动，这一因素持续性可能比市场预期更久。
PART.3
贵金属里主要是黄金。黄金金融属性占比更高，包括避险与抗通胀属性。
美元信用弱化和不确定下，买黄金似乎成为市场共识，演绎逻辑偏宏观，因此价格判断比其他大宗商品更难。刘杰认为，适合秉持“弱者思维”和“配置思路”，不对金价做强判断，而是选择有低成本产量扩张逻辑的个股为主。
PART.4
小金属的逻辑和整体资源品逻辑类似。
稀土方面，供给配额会减少，带来供需好转；且今年市场演绎的是战略资源，带来了更大的估值扩张。从其他细分行业来看，刘杰还表示持续关注锡、钨和钼，下半年在AI产业需求拉动下，锡的需求还有上台阶的可能，PCB持续扩产可能带来需求预期提升。
（数据来自iFinD）
PART.5
能源方面，相比有色金属，石油石化、煤炭今年以来表现较平淡。
刘杰表示2025年原油总体供需偏宽松，价格维持区间震荡，对原油总体仍保持中性偏空的观点。而煤炭行业调整接近一年时间，盈利和估值下修基本完成。且整个动力煤产业链上半年在持续去库存，价格下跌又带来供应收缩，三季度业绩环比二季度明显好转，逐步显示配置机会。
资源行情怎么投？
总体上看，“供给脆弱性约束+需求结构性增长”，叠加美联储降息与战略资源重估背景，当前上游资源品价格已进入筑底回暖通道，价格中枢逐步上移过程中，龙头企业有望利润修复和估值重塑。
中信建投证券表示，基于当前供需格局、政策导向及产业趋势，资源品投资应围绕三大主线：一是供给刚性，关注受资源约束和产能政策限制显著的品种；二是绿色需求，把握能源转型在新能源汽车、光伏风电等领域带来的结构性增长；三是金融属性，利用流动性预期变化配置避险资产。
资源品方向细分多、价格跟踪较为复杂，把握机遇可以选择相应基金产品，分批定投布局。
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成立以来收益率322.48% VS比较基准111.51%
近五年业绩位于全市场主动股票开放型基金前2%（6/429）
获得国泰海通证券三年、五年双五星评级
（排名及评级数据来自国泰海通，截至20251129）
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规模82.89亿，为跟踪同指数4只ETF中规模第一
ETF规模数据来自交易所，截至20251209。业绩数据来源：基金三季报，截至2025/9/30。嘉实资源精选成立于2018/10/22，吴云峰自2018/10/22-2020/6/5管理，肖觅自2020/7/21-2021/8/5管理，苏文杰自2018/10/23-2024/3/23管理，刘杰自2024/3/23起管理至今。2020-2024年净值增长率和业绩基准分别为：2020（75.36%/11.34%），2021（11.04%/28.65%），2022（-2.16%/-6.63%），2023（-1.40%/0.18%）、2024（10.21%/10.24%）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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