【收评】市场震荡上涨，成长优于价值

一、今日重大事件

1、中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。

2、当地时间12月11日，乌克兰总统泽连斯基在会见记者时表示，乌克兰已向美国提交了一份修订后的和平计划，但该计划尚未最终定稿。他表示，该计划已于10日提交给美国方面，但这并非最终方案，而是在既有条件下，对乌方收到的信息做出的回应。

二、市场观点

今日A股市场出现震荡上涨，成长风格优于价值。盘面上，核电、光模块、特高压、有色金属等板块表现较好；商贸、银行、石油石化等板块表现较差。

今日债市表现为震荡调整，十年国债收益率1.83%附近。短期债市处于“资金宽松+政策真空”下的震荡休整期，短端下行空间受限，长端受政策预期牵制，预计维持区间震荡，方向性突破需等待月底政治局会议信号。

三、热点跟踪

股市热点1：核电板块今日领涨，催化剂是什么？

1、全球核电政策共振

美国特朗普上周再签行政令，提出2030年前启动10座核电站、2050年核电产能翻两番，并简化审批流程，海外核电股集体飙升，A股形成情绪映射。

欧洲多国同步转向：德国首次在欧盟提案中支持核电与可再生能源同权，比利时议会通过决议取消原定的核电禁令，全球“核电复兴”预期升温。

2、国内核准节奏+工程规范双利好

今年4月国常会一次性核准5个核电项目共10台机组，装机容量超1200万千瓦，连续第四年核准≥10台，订单确定性高。

国家能源局本月印发《核电工程定额管理暂行办法》，明确造价标准、保障工程质量，市场预期后续建设节奏将加快，设备商订单加速落地。

3、AI算力耗电+铀价上行催化资源端

海外科技巨头（Meta、微软等）密集签约20年期核电购电协议，用核电为数据中心供能成为新趋势，AI高耗电属性打开核电长期需求空间。

铀价自4月关税豁免后快速反弹，从65美元/磅升至71美元/磅，高盛预测2040年全球铀缺口将达1.3亿磅，资源稀缺性强化上游公司盈利预期。

股市热点2：近期商业航天持续表现，指数创历史新高，原因何在？

   近期商业航天指数持续走强、频创历史新高，核心原因可归结为“政策升温+事件密集+资金抢筹”三条主线：

1、国家级顶层设计落地，政策进入“实操阶段”

12月国家航天局正式印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，首次明确把商业航天纳入国家航天总体布局，提出设立“国家商业航天发展基金”并给出三年量化目标，直接提升行业确定性。

11月底“商业航天司”获批设立，成为专职监管机构，市场预计发射审批、频率许可等关键环节将大幅提速。

广东、海南等多地同步出台补贴细则：地面站网最高补1,000万元，液体火箭、卫星载荷等关键项目省级配套比例可达50%，政策由“口号”变成“真金白银”。

2、产业事件密集催化，基本面出现“0→1”拐点

海南商业航天发射场首次发射成功并启动二期建设，2027年将形成“4工位+高密度”发射能力，市场视为中国版“卡纳维拉尔角”。

星网工程“三天两发”创我国低轨星座连续发射纪录，机构预计2026年起单年发射需求将保持50%以上复合增速。

6家商业航天企业6-11月集中IPO辅导备案，叠加科创板第五套标准重启，资本端形成“上市-融资-扩产”正循环。

3、二级市场资金持续涌入，板块形成“趋势+情绪”共振

11月以来航天发展、航天环宇等龙头个股翻倍，短线龙头5连板带动赚钱效应。

航空航天类ETF（159241）份额半年增长144%，被动资金不断加仓，板块形成“逼空”式上涨。

机构观点一致预期2026年卫星互联网将迎“基本面拐点”，提前抢筹导致指数易涨难跌。

四、基金投资小问答：

问: 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。可否总结一下会议要点？

答： 2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议，为2026年“十五五”开局定调，核心要点可浓缩为“五句话+八件实事”：

一、五句话——“五个必须”的新理念

必须充分挖掘经济潜能（大国市场+制造优势）

必须坚持政策支持和改革创新并举（政策+改革双轮驱动）

必须做到既“放得活”又“管得好”（激发活力与防范风险并重）

必须坚持投资于物和投资于人紧密结合（基建+人力资本一起抓）

必须以苦练内功应对外部挑战（把外部不确定性当常态，练好内功是根本）

二、八件实事——2026年政策施工图

宏观总基调：延续“更加积极的财政+适度宽松的货币”，强调“增量政策”与“存量政策”集成发力，保持流动性充裕，至少再降准降息一次。

财政力度：赤字率仍维持4%左右高位，新增专项债或扩至5万亿元，并继续发行1.5万亿元超长期特别国债，一半用于“两重”建设，一半用于银行资本金补充。

地方化债：专项债额度里将单列“化债额度”，允许地方用专项债资金置换隐性债务，2026年仍是“主动化债年”。

税制改革：消费税征收环节后移并下划地方，增值税、所得税中央与地方分成比例向地方倾斜，帮地方拓宽财源。

扩大内需：把“促进物价合理回升”写进货币政策目标，首次明确“促进居民收入增长”列入年度量化指标，汽车、家电、文旅、养老、育幼等大宗与服务型消费是补贴重点。

房地产：继续推动“止跌回稳”，一线城市限购、限贷仍有优化空间，加大“白名单”项目贷款支持，保障性住房再贷款额度有望扩容。

产业政策：点名“人工智能、新能源、海洋经济、服务业、新动能”，提出“反内卷”——通过行业自律+监管规范，减少恶性价格战，让利润和工资一起涨。

民生与安全：把“投资于物”与“投资人”并列，2026年将扩大职业技能培训、学前教育、普惠养老等财政补助；同时强调粮食、能源、产业链安全，再建一批“国家级战略物资储备基地”。

一句话总结：会议给2026年定了“积极+宽松”的主基调，财政继续加力、货币保持宽松，地方债务和风险兜底，消费与科技新动能是主攻方向，房地产求稳而不断供，民生和安全同步加码。政策连续性明确，市场对“刺激退坡”的担忧可暂放下。

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