特宝近激素市场核心不是替代，而是和长春在激素市场双输的格局。一个市场本来100亿，只有一个玩家。现在硬要再进来一个玩家，大家只能一起降价一半，患者总量还是那些，甚至萎缩，市场规模就变成50亿，两个玩家，特宝投入巨大后却拿不到期望的回报，也消灭不了对手，这是问题关键。
一、可做空特宝的时机
（一）明年4月左右一季报出来前其实开始小部分做空特宝，赚小钱（那个时候销售数据不行还能粉饰解释），7-8月半年报出来进一步做空，年末次年初做空赚大钱。
（二）注意，现在还不好立刻做空。现在机构控盘度还比较高，前面借助题材和故事已经拉上来了，而且还有大量的托，极度高估的市值下不容易出货，可能还要再缓慢拉，边拉变卖，再配合点急拉勾引人接盘，配合着托，再从长春那边骗点人过来（所以托都是在长春等竞品公司和特保两边说），然后打着特保激素从Low逼变王者的旗号，逐步派发给散户。
二、实际的估值逻辑对比
（一）市值：长春384亿 特保345亿 接近1 ：1
（二）营收（2025前三季度）：长春98亿 特保24.8亿 4:1
（三）净资产：长春259亿 特保30亿（长春市净率1.5倍；特保市净率11倍） 8:1
（四）账上货币资金：长春32亿 特保4亿 8:1 （特保的货币资金不足也是个很大的隐藏雷）
（五）销售费用：长春38亿 特保 10亿 4：1
（六）研发费用：长春17亿 特保2.8亿 6:1
（五）激素业务：两者产品功效差不多。
长春：占据既有市场和存量客户，处于防守和存量转化，占据2000多人销售人员、销售费用高及品牌优势。
特保：还要投入巨大成本攻这个在夕阳西下的萎缩市场。
（六）面向未来的新的大单品：
长春：还有通风、美适亚等大单品，都是几十亿级别的蓝海市场，没有什么像样的竞争对手，以及十几个要上市的新药；
特保：基本没有了 ，除了激素，要磕一个萎缩的，新生儿不断减少的，还有超强选手的市场，还不知道要投入多少销售费用。关键他货币资金也就那么点了，激素价格压的很低想拼价格，那更没有利润来支持销售费用和研发了，这是个死循环。
（七）综合以上，就是特保生物是一个超级高估的，非常值得在后续做空的标的。等明年季报逐步出来，一季报肯定不行，但是还能解释解释，例如说医保才入一季度之类的，托也会出来，但是二季报、三季报出来，慢慢就没得讲了。就暴露出它是一个既没有成长性，又投了冤枉钱去攻高难度市场，账上现金又不足，市净率11倍的超级高估垃圾股。另外注意，长春也还有很多不确定的数据没有出，也还有问题。所以我并不是说多长春，而是明确特保是个超级高估，股票基本面又不行，适合做空的绝佳标的。
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