一、大类资产上周表现
1.权益
数据来源：choice，截止2025/12/12（下同）
本周全球主要股指上涨最多的是北证50，涨幅达到2.79%；下跌最多的是越南VN30指数，跌幅达到-5.49%。AH股溢价率本周变动不大。内地股指方面，中证全指周涨0.19%，宽基指数方面，涨幅最大的是北证50，2.79%，跌幅最大的是上证指数，-0.34%。
今年科创板、创业板成了表现较好的A股宽基指数，北证本周的新故事又来了，市值打新在某V的吐槽下可能要来了。
本周行业涨幅靠前的是通信6.27%、国防军工2.80%，跌幅靠前的是煤炭-3.64%、石油石化-3.52%。
主题方面，表现最好的是申万科技(TMT)，申万周期落后。风格因子方面，成长风格与价值风格走势分化。市值风格方面，大中小盘股涨跌相近。万得微盘(月调)指数本周下跌5.02%，跑输主流的大中小盘指数。
2.利率与债券
本周市场利率普遍下行，资金面宽松。中美无风险利差-2.27%，处于倒挂状态，负利差扩大。短端利率更强。
主要债券品种以涨为主，表现最好的是30年期国债，表现欠佳的是信用债。
3.汇率
汇率方面，美元指数和人民币指数分别跌0.59%、和涨0.06%。美元相对人民币周贬-0.22%，而美元兑人民币中间价本周贬-0.16%。主要货币兑人民币升值最多的是欧元，贬值最多的是韩元。
4.商品
商品方面，本周南华商品指数下跌-1.21%。涨幅靠前的有碳酸锂6.93%、锡3.87%；跌幅较大的有DCE焦煤-11.72%、工业硅-5.48%。
贵金属方面，伦敦金上涨2.43%，伦敦银上涨6.23%。受汇率等影响，国内上海金上涨0.81%，比伦敦金少涨1.62个百分点。上海金相对伦敦金现货价格溢价-1.11%。
金银价格比为69.43有所下降，白银相对黄金更强势。
5.另类
另类资产中，涨幅靠前的是INE集运指数(欧线)4.22%、嘉实ETH ETF2.38%；跌幅靠前的是全国碳排放权配额CEA-4.41%。
6.公募基金
主要基金类型中，本周表现较好的是偏股混合型基金，平均收益0.71%；表现靠后的是短期纯债型基金，平均收益0.04%；价值、平衡和成长型基金，本周表现较好的是成长基金，平均收益1.57%；本周主动股基跑赢被动股基。基金重仓100指数本周上涨0.47%。
7.资产配置组合
本周，我们的大类资产组合下跌-0.29%，资产组合的年度涨幅为13.29%，年化涨幅为14.07%。可投标的组合今年的年度涨幅为14.42%，年化涨幅为15.27%。
上图是根据大类资产组合投资标的近1年的收益率制作的组合净值和最大回撤走势。组合最近一周-0.45%，跑输国泰海通全天候指数，因为后者目前持仓中的黄金占比较大，在黄金回调中受损较明显。截止12月11日，组合近一年收益12.65%，最大回撤-6.59%，夏普率1.51，今年的收益为14.00%，回撤-6.59%，本周我们的组合反弹的动力主要来自于欧股、REITs和日股。
二、2026年大类资产组合的草案
考虑到场内和场外的可选标的均无法很好实现我们的大类资产配置组合，场内是缺少REITs和欧股等资产的标的，场外是因为部分标的的申购额度限制，以及ETF联接基金大幅跑输ETF本身。因此，我们仍然选择场内场外品种兼有的方式完成2026年的组合，仍然使用等权的方式。
权益方面：权重35%，分别为亚洲权益、美国权益、欧洲权益、A转债（半股）；
债券方面：权重25%，分别为A债、美债、A转债（半债）
商品方面：权重30%，分别为黄金、有色金属、能源化工
另类资产：权重10%，分别为REITs
具体标的方面：
易方达亚洲精选（单日500万）、易方达标普500LOF（场内低溢价）、摩根欧洲动力（单日10万）、中银转债增强、华安中债1-3年政策金融债A、摩根海外稳健配置（单日10万）、华安黄金ETF、有色ETF、能源化工ETF、摩根富时发达市场REITs指数（单日10万）
风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。
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