爱舍伦申购前瞻

$爱舍伦(SZ874105)$$江天科技(SZ920121)$$蘅东光(SZ874084)$

#社区牛人计划#

2025年12月12日，证监会下发了爱舍伦的发行批文，这样的话目前北交所就有3家公司可以发行了。

爱舍伦获得发行批文

爱舍伦将于2025年10月24日上会

下面我们来看一下公司的基本情况：

1. 发行人长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售。

2. 发行方案：公司发行前总股本5075.9500万股，拟发行1691.9834万股（不包含超额配售），发行后总股本6767.9334万股（不包括超额配售）。拟募集资金30000万元，拟发行价17.73元。

3. 2024年扣非利润7213.30万元，发行后每股收益1.07元，拟发行市盈率16.57倍，公司预计2025年全年扣非利润增长26%（取中间值）。根据江天科技的发行情况来看，公司的发行市盈率不太可能超过15.00倍，以下暂时按照15.00倍发行市盈率来计算。

4. 公司发行前可流通老股有287.48万股。

5. 可比公司有振德医疗、奥美医疗、和健尔康，平均收益率38.27倍。考虑到公司2025年业绩是正增长，应该可以获得高于可比公司的估值。可比公司振德医疗，最近走势强劲（接近翻倍），不确定发生了什么。

6. 公司的在手订单和库存情况：

1）公司存货大幅上升，2025年6月底达到19254万元，不考虑利润的情况下，存货数量接近2025年上半年营业收入的50%。

2）公司主要采用“以销定产”的生产模式和“按需采购”的采购模式。

3）客户从下订单到要求出货的时间间隔较短。

4）2025年6月底，在手订单15058万元。

7. 网上申购资金预计：

1）以下预测是在公司单独发行的情况下，并且不进行缩股发行。

2）发行市盈率暂时按照15.00倍市盈率估算，对应发发行价16.05元。

3）预计网上申购资金在8200亿元左右（会根据江天科技的数据进行调整），正股门槛在540万元，余股门槛在900万元，顶格1222万元（2+1） 。

4）如果网上申购超过9305亿元（暂时先不考虑），顶格只能1+1。

5）由于以上很多都是假设，存在和实际偏差较大的可能性。

8. 申购策略：

1）1+0，550万元左右。

2）1+1，900万元左右。

3）2+1，1100万元左右（首选）。

9. 公司的优点：

1）公司预计2025年全年扣非利润增长26%（取中间值）。

2）在手订单多。

10. 公司的缺点：

1）公司发行前可流通老股有287.48万股。

2）毛利率不高。

除了下周发行的江天科技外，目前获得批文的公司有蘅东光、科马材料和爱舍伦。从获得批文以后的情况来看，蘅东光应该最先发行。

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