嘉泽新能加码风电赛道，这步棋走得怎么样？
看到嘉泽新能一口气砸下23.66亿元投建两个风电项目的公告，我第一反应是：新能源行业的“军备竞赛”果然停不下来。这家公司最近动作频频，股价也提前异动涨停，市场似乎用真金白银投了赞成票。但咱们老股民都知道，热闹背后还得看看门道。
项目砸钱，但钱从哪来？
公告里两个项目分别位于吉林敦化和广西融安，装机容量合计450MW。按行业经验，这种规模的风电场建设周期大概2-3年，建成后确实能增厚发电量。但问题是，嘉泽新能账上货币资金才4亿多，有息负债却超过50亿，资产负债率逼近70%。虽然公司说会“分期分批投入”，但融资压力肉眼可见。
这里得提个醒：风电行业前期投入大、回报周期长，国投电力的案例测算显示，类似项目投资回报率可能徘徊在6%-8%之间。如果融资成本控不住，很容易吃掉利润。
绿氢项目同步上马，步子会不会太大？
同一天公告的还有鸡西35.57亿元绿氢醇航油项目。这步子跨得有点猛——从风电直接跳到氢能产业链。虽然政策鼓励“风光氢储”一体化，但技术门槛和资金需求是实打实的。参考同行，这类项目往往需要地方政府配套支持，后续还得关注鸡西市的实质性资源倾斜。
市场为何提前狂欢？
12日的涨停或许反映了资金对政策的预期。当前东北（敦化）、广西（融安）的燃煤标杆电价较高，且两地新能源市场化交易政策相对友好。但要注意，电价政策存在波动风险，尤其是随着新能源装机量提升，部分区域可能出现电价下调。
老炮儿提醒
嘉泽新能这轮扩张符合“双碳”主线，但硬币的另一面是：
1. 财务杠杆高危：近70%的负债率下，再融资能力是关键变量；
2. 行业内卷加剧：风机价格战已拉低全行业利润率，未来赚的是运营效率和资源获取能力；
3. 绿氢的想象空间与风险并存：氢能尚处商业化早期，现金流贡献远不及风电稳定。
眼下市场情绪火热，但长期看，这家公司需要证明自己不是靠“讲故事”续命。如果后续定增落地或项目投产超预期，或许有惊喜；反之，高负债下的资金链压力可能成为阿喀琉斯之踵。各位读者不妨把公告和年报结合起来看，自己掂量掂量风险收益比。
（声明：本文仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）
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