一、 市场回顾
数据时间：2025/12/8- 2025/12/12
上周，债市多空力量博弈，利率债先涨后跌，整体偏震荡。周一，权益市场走强与中共中央政治局会议交织，利率债先跌后涨；周二，债市止盈情绪发酵，利率债震荡回调；周三，受经济数据和市场对地产政策展开的博弈影响，利率债先涨后跌；周四，中央经济工作会议落地，利率债震荡上涨；周五，止盈需求叠加超长债供给压力制约债市情绪，利率债持续下跌。
资金面方面，12/8-12/12央行开展了6685亿元逆回购操作和投放，公开市场累计净投放资金净47亿元。资金利率分化。
高频数据方面，30城地产销售面积上升。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格下跌；国内水泥价格上涨，螺纹钢、沥青价格下跌。消费链来看，重点城市地铁客运量环比前一周多数上升，上海客运量下降。工业生产方面，汽车半钢胎开工率上升。
上周总体看，债市多空力量博弈，利率债先涨后跌，整体偏震荡。
二、后市观点
短期债市或继续震荡为主。中长期债牛基础或仍在，或仍可适当加大对含权债基产品的关注。
短期看，上周有多个重要会议落幕，中央经济工作会议显示政策定力较强，重提逆周期和跨周期政策相结合，总体来说会议对债市相对偏友好。但债券市场的上涨并没有持续，反应情绪面依旧偏弱。目前债券收益率处于区间偏上位置，预计短期债市或有上涨空间，但需要关注赎回新规的落地和一季度的供给压力。当前无风险收益仍处于下降趋势，机构和个人对低风险资产仍相对欠配，中长期债牛基础或仍在。如果希望持有波动较低，短期不妨仍多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$如果收益预期更高，愿意承担一些的回撤波动，拉长时间看，当前或可多考虑含权益的偏债混合类产品投资性价比。（比如海富通欣睿混合，A类010657，C类010658）。$海富通欣睿混合C(OTCFUND|010658)$
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2025/12/18
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
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