$仙乐健康(SZ300791)$  

近期，“犒赏经济”作为一种全新的消费叙事，正成为资本市场关注的热点。其核心在于，消费者为获取即时愉悦感与心理疗愈，愿意为情绪价值买单！一种被称为“犒赏经济”的新型消费模式在年轻群体中悄然兴起并迅速发展，成为拉动内需、扩大消费的新引擎。犒赏经济是一种消费者为缓解压力、满足心理需求，主动购买价格适中的非必需品或体验服务以获取即时愉悦和情绪价值的新型消费模式。

仙乐健康是犒赏经济+扩大内需在健康消费赛道的核心受益标的

（今天学习时报刚点名，A股最纯正关联标的）

核心逻辑3条（直击扩大内需）

1 踩中犒赏经济刚需：年轻人把功能软糖/抗衰饮当「自我犒赏」（熬夜后、压力大时买），属于悦己型享受消费，直接拉动健康内需，仙乐软糖年增速40%，奶茶级口味卖爆

2 供应链绝对卡位：99%收入是保健品代工，手握4000+配方，给Swisse/辉瑞供货，所有品牌的「犒赏型健康品」订单全过它手，内需增量100%承接

3 产品精准匹配趋势：零食化剂型（软糖/即饮）+高端抗衰（麦角硫因），既满足「即时愉悦」（犒赏核心），又踩健康升级，完美契合扩大内需的消费升级方向

扩大内需额外加分项

海外收入60%+，人民币贬值+国内健康消费崛起双受益；叠加宠物营养/智能配方，多题材共振放大内需弹性

仙乐健康是A股“保健品代工+犒赏经济”赛道的核心代表企业之一。其契合犒赏经济的产品主要有以下几类：

- 功能软糖：仙乐健康的软糖剂型销量年复合增速达40%，有蜜桃乌龙、荔枝玫瑰等“奶茶级”口味，精准匹配Z世代“既要爽感又要健康”的轻养生心态，如PuraColla胶原蛋白软糖，每粒含胶原蛋白1500mg，4颗软糖胶原≈1瓶胶原饮，且5“0”添加，轻享更安心。

- 抗衰饮品：公司推出了多款抗衰饮品，如双胶原蛋白透明质酸钠血橙精华饮料，含有8000mg高浓度胶原肽组合，搭配专利成分仙之态鱼胶原肽，可直击光老化与胶原流失痛点；还有山竹茶多酚燕窝肽精华饮料，独创五重机制，满足亚洲女性“抗糖祛黄”需求。

- 营养胶囊：在抗衰领域，仙乐健康推出了多种营养胶囊，如NAD+麦角硫因细胞能量胶囊，其美国子公司具备制造能力，该产品处于前期市场推广阶段；还有为高压职场人群打造的PQQ盐姜黄多莓萃固体饮料等。

- 定制化产品：针对不同人群的需求，仙乐健康推出了定制化产品，如为Z世代推出的“熬夜急救包”，包含多莓萃鱼籽精华+益生菌软糖；为银发族定制的天灿心脑健康胶囊等，实现了从20+到60+的全龄覆盖。

仙乐健康是中国营养健康食品代工绝对龙头，同时在全球多个核心细分剂型跻身第一梯队，是具备“全链条+全剂型+全球产能”的平台级企业。

其市场地位可从四大核心维度明确：

1. 整体规模：国内市占率稳居第一

- 中国保健品CR5市占率28.7%，仙乐排名第一，份额显著高于诺泰生物、金达威等同行，国内市占率约7%。

- 截至2024年底，手握479个已获批/备案的保健食品文号，数量行业第一，形成深厚竞争护城河。

2. 细分剂型：全球赛道占据核心身位

- 营养软糖：中国第一、全球第二的CDMO厂商，年产能70亿粒，2025年全球市占率仅次美国Congara，国内无同级别对手。

- 口服液体功能饮品：进入全球Top 5生产商行列，与Catalent、Aenova同处第一梯队。

- 软胶囊：全球份额8%+，排名全球前三，其中植物基软胶囊销量增速高于行业平均，份额快速提升。

- 植物硬空心胶囊、天然维E补充剂等多条管线，亦位列全球主要厂商名单。

3. 技术与客户：壁垒深厚，粘性极强

- 研发端：ODM模式占营收约60%，AI配方平台覆盖2000+原料数据库，注册备案周期较行业缩短一半，研发费率常年维持3%+，2025年上半年拥有159项专利（含94项发明专利） 。

- 客户端：采用“大客户+顾问式服务”，与全球前二十营养品牌中的多数建立长期合作，与赫利昂、惠氏、拜耳等核心客户合作年限超10年，订单稳定且粘性高 。

4. 全球布局：多区域协同，抗风险能力突出

- 国内：拥有马鞍山、汕头、上海三大基地，实现软糖、液体饮、片剂等全剂型覆盖，2025年上半年新消费客户营收同比增长超40%，占比接近50% 。

- 海外：通过收购美国Best Formulations、布局德国工厂，形成中美欧三地协同产能；2025年上半年欧洲业务实现两位数增长，美洲业务在贸易波动下仍保持增长，亚太及新兴地区（如印尼）业务爆发式增长 。

中国专业运动营养品牌“迈胜”宣布完成近亿元A轮融资。本轮融资由全球营养健康领域领先企业 仙乐健康 领投，高瓴 创投 与蒙牛创投跟投。仙乐健康是全球领先的营养健康食品解决方案提供商，同时也是国内首家营养健康食品解决方案提供商上市公司，在细分运动营养赛道拥有数十年深厚积累。此次投资体现仙乐健康积极布局营养健康生态链的决心。此次领投除提供资金支持外，仙乐更将在供应链、循证营养研发以及产品开发角度为迈胜提供协同支持。