$南京熊猫(SH600775)$  

南京熊猫商业航天聚焦低轨卫星通信赛道，主打终端+芯片协同布局，背靠央企加持且深度绑定运营商，2025年其航天设备营收占比已提升至41%，成商业航天领域稀缺央企标的，核心信息如下：

1. 核心业务与产品：以子公司熊猫通信为核心，主营可实现无地面基站“终端-终端”直连的新一代卫星通信终端，适配手机、车载等多场景，该终端相关项目中标超900万元；同时为GW星座配套地面信号接收设备，还中标国家航天局1.2亿元订单，子公司京华电子卫星导航产品以ODM模式出口，手握低轨卫星移动通信相关技术专利。

2. 核心布局与优势：一是和5G/6G天地一体化基带芯片龙头星思半导体深度合作，搭配东南大学等组建低轨卫星互联网终端产业链联盟，打通“研发-芯片-量产-落地”全链条，其联合打造的终端体积仅传统方案1/5、功耗降30%；二是深度绑定中国联通，累计中标联通系订单超17亿元，2025年新签卫星业务订单近1亿元，将优先承接联通卫星通信终端供应需求；三是背靠央企中国电子，在商业化落地和订单获取上具备天然优势。

3. 业绩与发展前景：2024年其航天设备营收占比仅18%，2025年已提升至41%，业务处于高速增长通道。随着国内低轨卫星星座规模化部署，以及联通卫星移动通信业务落地，公司卫星终端出货量将迎来爆发，叠加中国电子卫星业务注入预期，成长空间被持续看好。