ai算出的，

1. 总股本与净利润

• 增发后总股本 = 原198.69亿股 + 增发13.63亿股 = 212.32亿股（未变）
• 2025年预测归母净利润 = 540亿元（用户给定，与信达证券预测531-548亿基本一致）

2. 分红率的“双保险”约束

• 承诺底线：2025-2027年分红率≥65%（公司公告）
• 历史惯性：2020-2024年分红率均超70%，2025年中期分红率已达79%（上半年净利润246.4亿，分红194.7亿）
• 保守取值：按 65%-70%分红率 测算，兼顾政策承诺与业绩压力

股息率5%对应的股价测算（2025年业绩）

公式：股价 = （净利润 × 分红率）÷（总股本 × 股息率）

情景

分红率

分红总额（亿元）

每股分红（元）

目标股价（元）

较当前价（43元）跌幅

关键验证：

• 与中期分红对比：2025年中期每股分红0.98元（含税），若全年分红率65%，则下半年需分红1.65-0.98=0.67元/股，与历史下半年分红占比（约40%-50%）匹配，数据合理。
• 现金流支撑：截至三季度末货币资金1200亿元，收购资产现金支付935亿元后仍余265亿元，足以覆盖351亿分红（无需额外融资）。

风险变量对股价的冲击幅度

变量

波动幅度

目标股价（元）

较中性情景跌幅

结论：净利润和分红率是核心变量，若煤价跌破650元/吨导致净利润降至500亿，股价需跌至30.56元才能维持5%股息率。

最终目标价：33元是“政策底”，30元是“市场底”

• 安全配置区：当股价跌至 33元以下（对应65%分红率、5%股息率），已反映公司最低分红承诺，具备高安全边际；
• 极端博弈区：若市场情绪恐慌叠加煤价超跌，下探 30元（对应60%分红率），股息率升至5.1%，可视为“黄金坑”。