“宁子专家”说：近期宁子（宁通讯）不断出现微笑消息,继续等待半夜笑醒的大消息了.总说粤高速B业绩大幅下降不值得投资，可信吗？

$宁通信B(SZ200468)$  

结论前置：宁通讯B的“微笑消息”多为一次性非经常性收益，“大消息”可信概率<5%；粤高速B是短期扣非承压、长期高股息低风险的现金奶牛，“大幅下降不值得投资”的说法不可信，适合价值配置 。以下为量化交叉验证与情景测算。

一、宁通讯B：“微笑消息”无实质，“大消息”近乎幻想

- “微笑消息”量化影响：12月收到的623.78万元征收补偿，仅对冲前三季度1517.85万元净亏的约39%，全年仍亏1400-2000万元，主业无改善、现金流**-1.71亿元**、所有者权益仅253.48万元，带星（*ST）概率>90% 。

- “大消息”概率判定：重组/资产注入<3%、B转A<1%、业绩反转<1%、要约收购<1%，属市场传言，无公告或监管披露支撑 。

- 核心结论：仍处“卖资产填坑”的被动循环，*ST后流动性与估值将进一步恶化，风险极高。

二、粤高速B：短期承压≠大幅下降，高股息价值稳固（2025量化数据）

- 业绩真相：前三季度归母净利15.45亿元（+13.92%），但中报扣非同比**-9.59%，主因3.43亿元**非经常性管养支出转回，2026年该收益消退会致扣非短期回落，但非“大幅下降” 。

- 核心数据（截至2025-09-30）：营收33.63亿元（同比-2.1%），扣非净利小幅下滑；资产负债率约20%，经营现金流稳定，分红比例承诺70%，B股股息率约6.7%-7.4%，远高于市场均值 。

- 短期vs长期情景

- 短期（2026）：扣非或回落5%-10%，但分红率稳定，股息率仍6.5%-7.0%，防御性强 。

- 中期（2028后）：广惠、惠盐改扩建完工，延长收费年限+提升标准，年新增利润或超3亿元，业绩回升确定性高 。

- 长期（资产注入）：广东省交通集团唯一上市平台，新增路产优先注入，潜在资产（如广乐高速剩余股权）可增厚利润 。

- 分红与估值：2024年10派5.23元（分红率70%），B股股息率约7.4%；2025-2026年分红比例不变，中性情景股息率6.5%-7.0%，PE TTM约9.2、PB约1.55，估值安全 。

- 核心结论：短期扣非承压是一次性因素与分流影响，非经营恶化；高股息、低负债、现金流稳定，是典型避险标的，“大幅下降不值得投资”的说法不成立 。

三、多维度交叉验证（风险收益比）

维度 宁通讯B 粤高速B 

基本面 亏损、高负债、权益归零 盈利稳、低负债、现金流充裕 

分红 无分红能力 高股息（6.5%-7.4%），确定性强 

行业与政策 通信竞争激烈，无壁垒 高速刚需，改扩建+资产注入有支撑 

流动性与治理 再融资丧失，治理无改善 融资成本2.2%-2.8%，分红承诺明确 

风险等级 极高（*ST+退市风险） 低（短期承压，长期稳健） 

四、结论与操作建议

- 宁通讯B：放弃幻想，立即止损，避免*ST后流动性陷阱。

- 粤高速B：逢低配置，长期持有收息，短期可跟踪车流量与改扩建进度，分红确定性远优于财务困境股。

需要我把粤高速B 2026年业绩回落的情景测算、关键跟踪指标（车流量/改扩建进度/分红公告）及分批建仓区间做成可执行清单，方便你对照操作吗？