“铜价将进入新一轮上行周期。”
“铝、锂、铁矿石已步入下行通道。”
美国CPI大幅回落，金属市场迎来分水岭
2025年12月，美国11月CPI同比降至2.7%，低于市场预期的3.1%，显著强化了美联储在2026年启动降息的预期。这一宏观转向推动贵金属与工业金属价格集体走高，黄金年内累计涨幅超60%，白银涨幅突破100%。LME铜价攀升至11,881.50美元/吨，逼近历史高点。铂、钯、铝、锡等金属普遍录得可观涨幅。价格上涨受到美联储货币宽松预期升温带来的流动性改善，以及全球铜、铝库存处于低位和供需紧平衡的双重支撑。
结构性分化显现，机构观点明显噼叉
从市场结构看，本轮金属行情正由普涨逐步转向结构性分化。高盛、摩根大通、中金等多家机构指出，尽管整体金属市场情绪乐观，但不同品种将呈现显著分化。高盛明确表示看多铜价，同时看空铝、锂和铁矿石，预测到2026年底，这三类金属价格将较当前水平分别下降18%、23%和17%。铜价则有望在10,000至11,000美元/吨区间内运行，底部支撑坚实。
花旗分析师Max Layton认为，在基本面和宏观背景逐步向好的多重支撑下，铜价将在2026年持续上行。中金公司同样持积极态度，强调铜的供给侧面临长期资本开支不足与短期供应扰动，短缺格局可能从预期转为现实，推动价格进一步上涨。
贵金属方面，高盛指出，在货币宽松和经济恢复阶段，金银比将趋于收敛，意味着白银价格或较黄金更为强势。中信证券预测，2026年白银价格区间为50~60美元/盎司。黄金则因全球央行持续增持获得长期支撑——2025年前三季度，全球央行净购金达634吨，凸显其战略储备价值。
资本市场层面，美国CPI降温带动美联储降息预期升温，美股主要股指集体收高。A股有色金属板块年内涨幅超70%，赤峰黄金、中国铝业等上游资源企业利润显著增长。有色金属行业指数上涨0.91%，ETF资金流入明显，机构普遍看好牛市持续性。弱美元周期、战略收储及产业升级共同支撑行业盈利预期。
不过，市场亦存潜在风险。消费品价格回落虽可能提升消费者购买力，利好零售等板块，但宽松政策压缩银行净息差，对金融板块构成压力。单月CPI数据需观察其持续性，美联储内部仍存分歧，叠加地缘冲突可能加剧波动，市场需警惕政策转向与外部冲击带来的不确定性。
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