一、债市行情回顾
本周（12月15日-12月19日）债市呈现修复态势，且短端强于长端。分阶段来看，周一继续演绎调整行情，30年国债活跃券向上突破2.28%；周二起，债市演绎超跌修复，主要受到宽货币预期的提振，而随着长端、超长端调整后的性价比逐步显现，保险等配置力量的入场也对利率向上空间形成一定约束。全周来看，10年和30年国债利率分别小幅下行0.9bps和2.3bps至1.83%和2.23%；短端和信用表现更强，1年国债累计下行3.3bps至1.35%，1年AAA存单累计下行2.5bps至1.64%，3年AAA-二级资本债累计下行3.3bps。
二、流动性情况
本周（12月15日-12月19日）资金扰动边际增多，但资金超季节性平稳，北交所打新对银行间资金的扰动也相对有限，DR001持续运行于1.30%以下，可能存在几方面支撑：第一，央行加码投放呵护，上半周税期走款，7天逆回购转为小幅净投放，6M买断式逆回购净投放2000亿元，形成支撑；第二，年末银行信贷投放需求回落；第三，今年置换债发行节奏较去年同期相对前置，而年末财政支出往往提速，对12月流动性形成补充；第四，机构加杠杆意愿相对有限。
三、重要宏观数据与政策
11月工业增加值同比增4.8%，与前月的4.9%较为接近，但低于三季度的平均值5.8%。
11月零售同比增1.3%，较前月2.9%进一步放缓，主要系国补拉动回落、去年同期国补高基数影响。
1-11月固定资产投资累计下降2.6%，跌幅较前月扩大0.9个百分点。拆分来看，仅制造业投资保持正增长。地产投资累计同比放缓1.2个点至-15.9%，基建投资放缓1个点至-1.1%，制造业增速放缓0.8个点至1.9%。
四、债市展望
下周海外市场因圣诞假期进入半休眠状态，国内市场处于数据真空期，债市博弈点或围绕LPR和MLF的操作来展开。转债观点：转债向上仍跟随正股走势，向下仍有支撑，建议把握波段交易机会。
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