过去大约10年时间，黄金股ETF跟踪的黄金股票指数与国际金价的走势基本贴合。但是，总会有一段时间，黄金股（黑色线）是会落后于国际金价的走势（紫色线）。在2023年年底和2024年5月，国际金价和黄金股指数还出现过两次非常严重的背离：金价涨，金股跌。
数据来源：Wind
这就非常神奇，为啥呢？
难道是黄金股的估值太贵了？并不是。
黄金股指数目前的PE估值是23.5倍，最高的时候是2020年的60倍PE，现在只有最高点的1/3左右。随着金价持续上涨，黄金股的业绩持续增长，估值随着股价上涨反而越来越低。
大家可以点击图放大，看图右边我画的两个方框，上面的方框是股价，已经逼近新高了。下面的方框是PE估值，最近PE估值反而掉了一截。为啥呢？因为黄金股在10月底披露2025年3季度业绩，利润大增，估值=股价÷利润，股价不涨，利润增加，估值就下降了。
数据来源：Wind
我们随便挑几个黄金股出来看看。紫金矿业2025年前3季度净利润同比+55.5%；中金黄金2025年前3季度净利润同比+39.2%；赤峰黄金2025年前3季度净利润同比+86.2%；山金国际2025年前3季度净利润同比+42.4%。
看估值和ROE（净资产收益率）的话，紫金矿业19倍PE，26%ROE；中金黄金26倍PE，13%ROE；赤峰黄金23倍PE，25%ROE；山金国际24倍PE，18%ROE。黄金股的估值高低差异主要根据黄金业务占比、市值/黄金收入弹性、市值大小等因素影响，这点我们就不多考虑了，市场非常卷，这些应该基本已经充分定价。
我们主要考虑的是，平均下来，这四大金股的PE也就25倍，并不贵。再考虑到黄金已经新高，这些金矿股未来一年的业绩怎么也有20%左右的增长。为啥市场不买呢？
我想来想去，黄金股滞后黄金的原因，可能是有2个：
1、黄金股的波动太大了，不被主流资金喜欢
黄金股的股价=PE估值×业绩。估值需要看市场情绪，情绪好的时候可以给你60倍PE，情绪不好的时候可以给你10倍PE。在业绩不变的情况下，10倍PE到60倍PE，股价涨500%。60倍PE到10倍PE，股价是脚踝斩，黄金股波动太大了，可能不太符合很多资产配置投资策略的要求。
2、黄金股的业绩有点飘忽不定
黄金股的股价=PE估值×业绩。黄金股的业绩不是由黄金价格决定的，而是根据黄金公司的开采量决定。以在港股上市的中黄金国际为例，由于旗下的金矿停产，2023年不光没赚钱还亏损了2000万，等了一年多时间后金矿复产业绩才开始释放。
但我个人觉得，这两个问题都已经计价在黄金股的低估值里面了。反过来说，如果不是因为黄金股具有这些问题，黄金股指数的PE估值就不会从60倍跌到25倍了。随着黄金价格突破新高，市场对黄金股的担忧情绪减缓，黄金股很可能会迎来一波不涨行情，黄金股接下来的涨幅很可能会大于黄金。
PS：以上不涉及荐股，提到的个股名字仅作为投资研究使用。本文改编自今年3月份的《黄金股可能被低估了》，今晚文章在此基础上补充了最新的数据。
按照惯例，以上内容我让AI做了个总结图，方便大家理解。
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补充其他信息：
2、PTA（化工）期货今天再涨4.5%，连续两天大涨，累计上涨8%。恒力石化、恒逸石化、荣盛石化等多只化工股大涨。据传多家化工企业达成了联合减产共识，聚酯产业链产能扩张基本结束，其中瓶片、涤纶、PTA等短期内没有新增产能。随着需求缓慢增长，供过于求的问题将逐步得到缓解。我觉得化工行业真的值得多看一看了，可惜研究精力不足，最近投资机会实在太多了，有点看不过来了
化工行业我在10月23日文章跟大家聊过《这个行业可以考虑抄底》，当时刚结束基金调研，马上就上来跟大家汇报调研情况了，那位基金经理还是有点东西啊。
3、蜜雪冰城、古茗等奶茶股大涨，主要原因是11月全国奶茶门店数量连续第二个月出现下滑，净减少了8000家，从数据上看到了一些奶茶行业也要供给侧出清的趋势了。随着中小奶茶店批量退出市场，市场份额必然向头部品牌集中。但我觉得这种供给侧出清也只是暂时的，一旦奶茶店又赚钱了，大家就又很疯狂去开店了，这个行业的准入门槛实在太低了。
4、更新一下套利，白银LOF今天继续到账有卖出，今天卖掉后，单日收益率在42%左右，累计收益率296%，薅到羊毛的绝对值是296元左右。
还不错，目前溢价率还有43%，有点离谱，这溢价率自然是继续申购。
今天也是通知给大家了
5、继续给大家展示我们的网格交易记录。下面是佐罗统计的网格交易记录，第二个表是网格组合，我们自己跟投的会多一些
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