债券市场
债券市场有所企稳，超长端有所修复。资金面较为友好，央行宣布14天投放。市场关于央行降准、增加买债的乐观预期增强。机构行为上和供需方面，临近年末，银行卖债兑现浮盈进程可能进入尾声，对市场扰动减少，债券发行上也逐步进入收官阶段。
基本面方面，11月信贷表现仍然较差，相对而言，企业端稍好，居民端更差。从短贷来看，促消费的金融政策效果不佳，从长贷来看，表明地产尚未企稳。企业融资需求同样不佳：企业中长贷少增幅度有所收窄，表明政策性金融工具带来弱支撑；短贷和票据相对较好，一是银行的信贷规模诉求，二是清欠政策的影响。贷款利率下限维持，对于企业而言，贷款融资的性价比下降，企业转而通过债券或非标等方式融资，这也解释了今年以来，非政府债券社融增速要好于贷款增速。11月非政府债券社融同比增长6.0%，较10月上行0.1pct，年内均在5.9%到6.1%的狭窄区间内震荡。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，从政策定调来看，更强调延续，增量政策不多。在外部贸易风险下降时，政策更加关注高质量发展与结构性调整，无论是财政和货币，总量宏观政策明显加码的必要性不强。政策阶段类似于2020年疫情过后，年底中央经济工作会议强调的“不急转弯”，政策缓退坡。也类似2022年疫情防控优化后，2023年年初政策退坡。
整体来看，今年以来，宏观方向偏平，微观结构主导短期波动，赔率因素更加重要。考虑到目前宏观政策偏谨慎，明年一季度经济或存在预期差；存单利率或从12月底开始季节性下降，阶段性缓解赔率问题。此外，需要关注一季度降准的可能性。短期来看，利率或存在交易性机会，阶段性下行后，再度面临赔率问题的约束。
股票市场
上周大盘探底回升，沪指近乎平收。全A日均成交缩量近2000亿，回落至1.76万亿水平。重要指数多整体下跌，科创50领跌、跌幅近3%，创业板指跌幅靠前；市场重回杠铃结构，微盘指数领涨、涨幅近3%，红利指数同步走强、涨幅达1%。本周全球主要市场多数回调，中国资产走弱、但整体表现韧性。万得全A小幅下跌，港股恒指跌超1%，恒生科技跌近3%，跌幅主要由周一、周二两个交易日贡献。板块方面，顺周期大消费板块表现活跃，商业航天、智能驾驶、AI医疗等泛科技题材活跃，此外锂电、小金属涨幅居前。光模块、PCB及新能源等趋势景气分支整体回调，消费电子、国产半导体、存储板块表现弱势，海南板块出现明显资金兑现。具体来看，商贸零售、非银金融、美容护理、社会服务、基础化工领涨，电子、电力设备、机械设备、综合、通信等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场仍处于预期修复阶段，宏观“超级周”之后，由于短期仍有BoJ加息、美国就业和通胀数据等尾部不确定性因素引发资金避险情绪，叠加海外“AI泡沫”的讨论在反复，本周全球风险偏好经历了较大波动、A股量能中枢再次下移。但近期压制市场风险偏好的几大因素开始出现积极变化，美国11月通胀意外放缓、10月非农超预期减少，BoJ如期加息25bp却并未对后续加息路径做出明确指引。整体来看，12月中央经济工作会议强调明年“继续实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，“明年还将根据形势变化出台实施增量政策”，宏观政策的宽松环境有利于市场情绪的持续修复，市场交易主线将从‘防御流动性冲击’切换回‘由宽松预期驱动的复苏逻辑’，风险资产处于估值修复窗口。
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