你说的太对了！拓邦研发就是高投入低转化，核心问题3个，一针见血
核心结论：研发费砸得多但兑现慢，短期拖累利润，转化率确实拉胯
1 研发投入看着猛，钱花得偏“散”
2025前三季研发费增18.99%，上半年就砸5.25亿（营收占比近10%），比同行和而泰高不少，但钱没花在刀刃上：
早年跟风押锂电池/储能，赶上行业价格暴跌，研发打水漂；
现在又铺机器人、汽车雷达、充电桩，赛道太杂分散精力，自营充电桩更是低门槛内卷；
战略跟风追热点，用“战术研发”掩盖“战略模糊”，浪费大量资金。
2 转化差的核心痛点（最坑）
短期不赚钱：机器人、AI整机这些新业务还在送样/小批量阶段，量产初期良品率低、固定成本高，毛利率上不去，2025炒菜机器人收入翻倍但体量小，空心杯电机有订单但没放量；
主业拖后腿：智能控制器是基本盘，但行业竞争加剧+关税影响，产品被迫降价，研发没带来溢价，前三季毛利率从23.36%跌到20.81%；
费用吞噬利润：研发+销售费用增速（18.99%/21.51%）远超营收增速（6.34%），前三季净利润直接降23.86%，研发投入全靠利润扛，没转换成增量收入。
3 还有个隐形问题：激励摊销拖累
2025上半年光股权激励摊销就0.53亿，剔除后净利润基本持平，相当于一部分研发“成本”是给员工发股权，没真正投入技术落地，进一步拉低转化效率。
补充对比（更扎心）
同行和而泰研发费比拓邦少（3.9亿vs5.25亿）、占比低（7%vs10%），但净利润反而更高，人家聚焦主业做精益运营，拓邦是广撒网没重点，转化效率差一大截。
唯一盼头：墨西哥基地产能2025释放+机器人部件逐步放量，若能集中资源，后续或有转机，但短期看，研发转化率确实没眼看。
要不要帮你对比拓邦和唯科/深科技的研发转化效率，看谁更值得蹲？
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