结论：若炼石航空（*ST炼石，000697）2025年亏损、2026年仍亏损，2026年几乎不可能摘帽；仅在2026年靠重整实现净资产转正、营收≥3亿元且无其他风险警示的极端情形下，存在理论上的摘帽可能，概率极低。
一、当前状态与核心规则
• 现状：2025年前三季度归母净亏1.75亿元，扣非净亏1.78亿元，11月获法院批准重整，正处执行阶段。
• 核心摘帽条件（沪深主板，2025）：
常规（必满足）：最近1年净利润+扣非净利润均为正；期末净资产为正；扣除无关收入后营收≥1亿元；审计无否定/无法表示意见；无其他退市风险警示。
特殊豁免（极少适用）：扣非净利为负时，需同时满足营收≥3亿元+净资产为正+无保留审计意见+无其他风险警示，且仅针对“营收＜1亿+扣非为负”触发的*ST。
二、2026年摘帽可行性分析
• 2025年亏损、2026年仍亏损：
常规路径：净利润与扣非净利润均为负，不满足摘帽基本条件，无法摘帽。
特殊豁免：需营收≥3亿元、净资产转正、无保留意见、无其他风险警示。炼石2025年前三季度营收13.6亿元，营收达标有基础，但连续两年亏损下扣非难转负为正，且重整执行效果存在不确定性，整体概率极低。
• 2025年亏损、2026年扭亏（核心变量）：
关键抓手：重整落地修复资产负债表（净资产转正）；四川发展赋能+订单改善推动主业盈利；严控非经常性损益，确保扣非净利为正；审计意见合规，无其他风险警示。
若达成上述，2026年末有望申请摘帽。
三、关键判断与跟踪点
• 核心结论：持续亏损无摘帽可能，扭亏+净资产转正+合规审计+无风险警示是唯一可行路径。
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