CPIA大会点评：反内卷驱动盈利修复，技术创新引领新周期

中国银河：CPIA大会点评：反内卷驱动盈利修复，技术创新引领新周期

事件：2025 年 12 月 18 日，由中国光伏行业协会主办的“2025 中国光伏行 业年度大会”在陕西省西安市召开。

光伏新增装机国内超 200GW，全球微降 1%至 540GW。从 2026 年起， 国家将单位 GDP 能耗转为将单位 GDP 碳排放作为约束性指标，长期利好风 光新能源。从预期来看，各省 136 号文细则陆续出台，增量项目 80%以上的 电量可以获得机制电价的保障。新能源全面参与电力市场、绿电直连、促进新 能源集成融合发展和消纳调控等政策也相继出台。我们认为风光大基地确定 性更大，集中式将再次成为主导装机类型，并呈现向水风光一体化延伸、配套 绿氢绿氨等零碳工业、配储与火电联合调峰三大特点。短期内 2026 年可能因 电价新政出现增长拐点，新增光伏装机下滑到 230-250GW（乐观估计）/200- 220GW（中性估计），长期来看，双碳驱动下，技术降本、光储协同以及电 网升级改造将构筑长期增长动力。全球来看，26 年光伏新增装机微降 1%至 540GW，出海亚洲、非洲等有望浮现结构性亮点，27 年有望重回温和增长。

反内卷持续推进，2026 年有望扭亏。前期政策持续出台，从“规范价格行 为”以及“落后产能有序退出”两方面综整治反内卷。本次 CPIA 大会，能源 局、工信部以及行业协会继续强调高位推进反内卷。12 月 12 日，北京光和谦 成完成注册，“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，该平台规划保留的硅料 产能不会超过 150 万吨。目前行业硅料近 300 万吨的产能，产能有望加速退 出。在平台落地后，根据硅业分会数据，大多数多晶硅企业均将新单报价上调 至约 6.5 万元/吨以上，跳涨约 20%，执行订单价格仍为前期所签 51-53 元/ 公斤区间。此外，硅片回暖（M10L/G12R/G12 硅片价 1.2/1.25/1.5 元/片）； 电池松动（M10L/G12R/G12 电池价 0.28/0.275/0.28 元/W 报涨到 0.3 元 /W），银价新高推升成本；组件维稳（常规 0.63-0.66 元/W，高功率 0.67- 0.7 元/W），年底国内外需求暂歇（国内项目尾声+海外双旦）。我们认为光 伏作为国内“反内卷”重点行业之一，政策纾困或技术迭代有望加速供给出 清，硅料引领盈利修复，2026 年全行业有望扭亏，26Q2 或可见曙光。

BC、钙钛矿及铜浆加速规模化量产。我们认为 BC 电池客户海内外接受度 提升，26 年集中式市场规模化应用加速。钙钛矿产业端加速从“中试验证” 迈向“规模化量产初期”。银浆占电池非硅成本超 50%，银价上涨背景下， 去银少银势在必行，银包铜、电镀铜、铜浆等技术路线将并行发展，形成多元 化的降本方案。目前，背面银包铜技术已应用，我们预计 2026 年可能推出双 面银包铜，成本有望进一步降低。

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