洁净室板块在手订单充沛，行业呈现高景气态势。2025年以来，亚翔集成接连斩获多项十亿级别大型订单。分析机构认为，该公司作为中国电子旗下网信产业核心二级企业，在洁净室工程领域处于龙头地位，长期与中芯国际、长江存储、华虹半导体等国内主要半导体企业保持项目合作，有望持续受益于国内电子产业投资增长。$亚翔集成(SH603929)$
深桑达A作为洁净室科技服务龙头企业，近年来积极布局云计算与数据服务业务，有望充分受益于政企数字化转型带来的云服务需求释放。$深桑达A(SZ000032)$
核心观点：
公司是中国电子集团旗下核心二级企业，自1987年成立以来持续深耕网信产业。2020年通过并购中国系统，业务向信息服务与产业服务延伸；2021年成立中国电子云，构建集团统一的云产品与品牌体系。截至2025年第三季度，中国电子持股比例为42.25%。2025年上半年，高科技产业工程服务与数字及信息服务业务的毛利润贡献分别为82.4%与7.9%，显示其在洁净室工程领域基本盘稳固的同时，云数业务已成为重要战略发展方向。
数字与信息服务：云数业务聚焦三大产品线，技术产品与人才打造竞争优势。聚焦云计算及存储、数据创新业务和数字政府与行业数字化三大业务线。先后发布专属云平台CECSTACK、飞瞰数据平台等多个产品。2023年，中国电子云在政务专属云领域市占率1.9%，位列第7。2024/25H1，公司数字与信息服务实现营收20.59/5.29亿元，同比分别-7.0%/-22.4%。
高科技产业工程服务：旗下中国系统为国内洁净室工程龙头，有望受益国内电子产业投资扩张。
公司全资子公司中国系统控股洁净室头部服务商中电二公司（51%）、中电四公司（51%），与中芯国际、长江存储、华虹半导体等企业开展多次项目合作。根据我们测算，25年全国电子信息（半导体+新型显示）/医疗/医药食品洁净室市场空间分别为1157/181/346亿元。$中芯国际(SH688981)$
盈利预测及投资建议：
因资产转让事项尚未明确时间，盈利预测暂不考虑公司供热资产转让产生的投资收益，预计25-27年归母净利润分别为2.38/2.78/3.07亿元，25年预计高科技产业工程服务归母净利5.19亿元/给予25倍PE估值，预计25年数字与信息服务业务营收20.59亿元/给予6倍PS估值。根据分部估值得到公司合理总价值253亿元，对应每股合理价值为22.26元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、减值损失扩大、云数业务不及预期。
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