2025年，中国科技创新债券市场迎来了历史性拐点。随着“科技板”正式落地，科创债不仅实现了规模上的跨越式增长——累计发行突破1.7万亿元，更在制度建设、生态完善和市场认可度上迈出坚实步伐。这一年，金融资源加速向“硬科技”领域集聚，资本市场服务新质生产力的路径愈发清晰。
规模跃升与市场结构重塑
2025年科创债市场呈现爆发式增长，全年共发行1392只，截至12月1日规模已达1.57万亿元，最终突破1.7万亿元大关，同比增速接近98%，远超公司信用类债券整体增幅。这一扩张并非单一市场驱动，而是交易所与银行间市场双轮并进的结果：交易所发行707只、规模超7380.6亿元，银行间市场贡献超4000亿元，形成协同发展的格局。更重要的是，科创债占公司信用债总发行量的比重持续提升，已成为直接融资体系中的关键力量，反映出资本市场对科技资产配置需求的系统性觉醒。
发行主体多元化与“硬科技”导向强化
科创债的“含金量”显著提升，背后是发行主体结构的深度优化。截至9月底，发行主体达530家，覆盖科技企业、金融机构及私募股权机构三类，初步构建起“资金引导—项目孵化—产业转化”的闭环链条。尤其值得关注的是，人工智能、量子技术、生物技术等前沿领域企业占比上升，长期限债券（3年以上）占比高达76%，5年以上品种约占三成，有效匹配了科技创新周期长、投入大的特点。首批集中发行的36单科创债，涵盖22家科技企业和14家股权机构，标志着多层次发行体系的初步成型。
政策赋能与制度创新双管齐下
本轮增长的核心驱动力来自顶层设计的强力推进。5月7日央行与证监会联合发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，正式宣告“科技板”落地，构建了“绿色通道+储架发行+风险共担”的高效框架。央行创设风险分担工具，通过再贷款提供最高50%发债金额的风险补偿，并联合增信机构缓释违约风险；同时推行差异化信息披露制度，允许企业基于研发进展而非传统财务指标披露信息，极大提升了融资适配性。这些举措实质上为市场扩容提供了坚实的制度基础。
生态初现但挑战犹存
尽管成果显著，市场仍面临多重挑战。二级市场流动性不足问题突出，多数债券以持有至到期为主，缺乏连续交易机制影响价格发现和长期收益率曲线形成。区域发展也不均衡，东部沿海省份占据主导，中西部地区因政策执行与中介服务能力短板，发行占比偏低。此外，部分中小型科技企业因研发投入大、盈利不确定，已出现评级下调或展期协商案例，提示需警惕信用分层加剧带来的局部风险。未来唯有进一步引入做市商制度、扩大长期资金参与，并加强区域协调支持，才能推动科创债从“由大到强”的高质量转型。
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