截至2025年12月21日，中泰资管风险系统对股债市场的系统评分情况如下：
沪深300指数的中泰资管风险系统评分为54.89，较上月52.77略有回升。市场整体风险偏好维持温和修复态势，多维度指标分化持续缓和。
沪深300估值较上月小幅回升（本月61.54，上月60.68），仍处于近半年以来的中高位区间。行业间估值分化依然持续，28个申万一级行业中，钢铁、电子、房地产、商业贸易、综合、国防军工、计算机、通信、汽车、机械设备等行业估值仍高于历史60%分位数；仅农林牧渔和非银金融板块估值持续低于历史10%分位数。
市场预期分数较上月略有回落（本月50.00，上月52.00）。分析师认为11月外需保持韧性，内需显著放缓，生产相对稳定。消费复苏力度不及预期，工业生产边际改善但持续性待观察。财政政策支持对基建投资的推动作用尚未明显体现。12月10日至11日，中央经济工作会议（以下简称“会议”）在北京召开，在财政政策方面，会议指出“要继续实施更加积极的财政政策”，并要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。财政增量政策仍然值得期待。
市场情绪较上月持续回升（本月50.69，上月45.24；分数越低表示市场情绪越低迷），从“低迷”区间持续回升至“中性”区间，但各项情绪细分指标呈现明显分化：两融分数从历史低位飙升至历史高位，成为情绪修复的增量；公募基金发行分数变化不大，仍处于历史较高位；波动率较上月有所下滑，仍处于历史中低位；涨跌停分数从历史中位数下滑至历史中低位。
和此前一样，我们仍然认为结构化行情中，估值与业绩匹配度较高、盈利确定性强的细分领域更值得重视。相反，那些估值仍处高位但基本面支撑不足的板块，则警惕短期炒作后的回调风险。聚焦可理解、可承受风险范围内的优质标的，重视业绩兑现能力与现金流稳定性，在风险可控的前提下获取收益。
需要说明的是，本报告评分指标基于沪深300指数，其风险收益特征更多反映权重股表现，与中小市值企业存在差异，投资者在评估整体市场风险时需结合不同板块特征综合判断。
股市潜在风险提示：
• 基本面数据不达预期;
• 政策出台的及时性与协调性不达预期；
• 全球地缘冲突加剧；
• 全球主要经济体政策超预期。
债市的中泰资管风险系统评分为63.3分。
11月经济数据偏弱（固投、地产投资、社零同比走弱），但对债市提振有限。股市回暖分流债市资金，地产债信用风险担忧仍在，信用债情绪偏谨慎。央行重启14天期逆回购、加大跨年流动性投放，DR001等短端资金利率低位运行，短端债券获支撑。12月LPR连续7个月持平，降息概率极低，货币宽松以“稳流动性+呵护跨年”为主，宽货币预期更多留至2026 年一季度。整体以筑底盘整为主，跨年流动性呵护与政策预期博弈是核心主线，超长债调整后性价比抬升，短端与中短信用债更具确定性配置价值。
从基本面的具体数据来看，居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高；核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%，连续两个月环比上涨，部分行业价格降幅收窄。规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速保持平稳。装备制造业增加值增长7.7%，高技术制造业增长8.4%，均显著快于整体工业。新能源汽车、工业机器人等产品产量保持较快增长。社会消费品零售总额同比增长1.3%。前11个月累计增长4.0%。1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速快于商品零售，且连续3个月回升。固定资产投资 （不含农户）1-11月累计同比下降2.6%。若扣除房地产开发投资，则为增长0.8%。货物进出口总额同比增长4.1%，增速比上月加快4.0个百分点。整体上各项指标重新回归稳健增长的态势。
从流动性角度来看，社会融资规模存量同比增8.5%，前11个月增量已超去年全年。广义货币（M2）同比增8.0%。两项增速均显著高于同期名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策，为经济提供了充裕的金融总量环境。11月单月新增社融2.49万亿元。主要依靠政府债券净融资1.2万亿元和企业债券净融资4169亿元。在经历了4季度初的财政短暂退坡后，积极的财政政策继续发力，通过政府债券发行，带动了社会信用扩张。
从债券市场来看，央行维持了适度宽松的货币政策，整体资金供给充裕，资金价格平稳运行在央行的利率走廊区间内。虽然有基本面方面的支持以及货币政策的宽松，但是债市整体上表现一般。目前十年期国债位于1.85%附近，而三十年则位于2.25%上下宽幅震荡。债市整体呈现了熊陡的特征，10年以内的债券整体跌幅有限，短期限的信用和利率整体波动不大，但是超长债的跌幅较为明显，并且波动率明显放大。部分交易盘行为趋于谨慎，更偏好短久期品种，而配置盘则在供给缺口下对中长期品种有需求，导致交易结构分化。
债市潜在风险提示：
• 国内经济修复超预期；
• 地产行业恢复超预期；
• 海外需求超预期。
$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$$中泰星元灵活配置混合A(OTCFUND|006567)$$中泰开阳价值优选混合A(OTCFUND|007549)$
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