回顾近12月以来的行情，中美宽松周期共振开启，科技是全球资金关注最大的两条主线，机器人、芯片、光模块、液冷、商业航天等细分科技领域轮番表现，高昂的人气贯穿全年。
美股方面，美国科技七巨头指数已随纳斯达克指数企稳，上周特斯拉、美光等龙头股的股价已悄然历史新高。
A股方面，上证指数在多次进出3900点收费站之后，如期提前开启了跨年行情，成交金额回到2万亿上方，指数重新向4000点冲锋。同步出现的是融资余额的历史新高、ETF的大幅放量和LOF套利的狂欢。
展望明年，我们认为对全球股市最大的支撑依然是充足的阳光（政策呵护）和雨水（充裕流动性）。A股还叠加了资产荒背景之下的财富搬家这一大趋势。
居民财富入市的大趋势，当前遇到的较大阻碍是本轮科技股为主导的行情过程已经来到高位，在科技主线地位不轻易动摇的前提下，龙头个股的波动却在逐步放大，让更多还没买到足够仓位的投资者难以下手。
以美股为例，甲骨文的股价和CDS同时处于高位，投资者依然对其违约风险充满担忧，波动加剧。而A股这边的案例则是今年上涨超过100%的光模块，暴涨之后的易中天让投资者面对高企的估值不敢下手。
回头看，抱团AI是2025年中美股市的最大共识，毕竟这是一个谁都输不起的产业变革。只是，展望2026年，AI未必是性价比最高的科技细分方向。科技板块抱团日趋集中，市场对于AI泡沫的讨论不断，巨大的资本开支仍在等待盈利和现金流的验证，这个过程中市场必然充满博弈，正如同今年关键指标发布之际即的各种小作文满天飞。
往后看，对于既想继续聚焦科技成长这条指数，又担心在高位接盘站岗的小伙伴们，我们有两个建议，分别给专业一些的投资者和普通投资者。
对于专业一些的小伙伴，如果自己有能力跟踪不同细分板块的数据，最好的选择就是通过ETF、指数基金做科技内部的高低切。这种轮动策略的操作难度较大，并且对时间精力的要求较高。
第二个选择，是通过主动基金经理进行科技成长板块的配置。优选科技标签清晰，持仓分散、回撤和波动率优异的基金经理，普通投资者的持有体验会更好，可以避免像下图中的创新药、机器人一样坐过山车。
我们在寻找这类基金经理的过程中，发现ANT基金正好有类似的榜单，叫做“上涨月份最多的科技基金”，榜单统计的方法是对核心持仓为科技的基金统计，并按照上涨月份的多少进行排序。
在这份榜单中，我们关注到了过去一年上涨月份最多的一位黑马科技基金经理——长江资管的施展，他管理的2只偏股混合型基金均呈现比较鲜明的科技成长风格，在围绕科技成长方向构建股票组合的同时，基金展现了良好的回撤控制和波动控制。
以他管理时间最长的长江智能制造混合（014339）举例，自2021年股市高点成立至今，产品的年化收益率为9.54%。从各个季报时点的持仓来看，不满仓是其呈现出的仓位管理特色，这意味着当出现合适的机会，可以更加从容地进行仓位的调整。
而从重仓的行业和个股来看，除了做好电子、通信板块的科技基本盘配置，施展今年以来更多从汽车、机械设备等板块持续挖掘个股。对于看好的个股，他持有的时间可以甚至长达10个季度以上。
我们进一步对其投资方法论进行了搜索和研究，发现在兼顾科技成长和波动这件事上，施展似乎找到了自己的方法论。在个股上，他偏向于均衡配置，并在左侧寻找高性价比的个股构建组合，通过“估值筛查+现金流验证”的方法，排除掉高波炒作的标的，每一次出手都力争足够的安全边际。11月的一份调研纪要中显示，近期他更加关注科技中的非AI方向，包括高端制造出海、固态电池和机器人等细分赛道。
从数据来看，施展最值得关注的并不只是长期稳健的投资业绩，而是过程中的波动管理。长江智能制造混合成立至今的年化波动率为18.00%（同类平均23.24%），最大回撤为24.28%（同类平均34.71%），施展所管理的基金展现了远超同类平均的波动控制能力，这对于投资者可以安心长期持有至关重要。
施展管理的另一只规模较小的基金——长江旭日混合（021015）允许配置港股，这就使得他有机会从港股中挖掘一些A股没有的稀缺标的，例如港股互联网科技企业的龙头，从而使基金的持仓继续围绕科技布局的前提下，呈现出更加多元化的特点。
施展对于当前科技成长方向的投资，显然有着自己独特的思考。在今年的基金三季报中，施展写道：
“三季度的市场，考虑到板块间的分化如此极致，或许这次对人性的挑战甚于前几年。
去年前三季度，我们持仓中有较多的半导体、科创等标的，今年以来相关比例陆续降低，相比去年，这些标的是同一类资产，却早已大不相同。报告期内，本基金增配了一些相对性价比有所提升的机械、化工、食品制造等标的，和曾经的科技持仓相比显然不是同一类资产，却又极为相似。””
这样看来，他的投资方法论和我们做资产配置极为相似：既持有核心板块的暴露，又在左侧积极寻找的机会。
面对市场的震荡和排名的压力，施展在季报中也表现得非常坦诚：“恐惧、贪婪、攀比是人类生命力和进步的动力，也是混乱和苦难的来源。在如此压力之下，每个人做出的都是直击灵魂深处后的选择。”
2026年作为十五五计划的开局之年。对于资本市场的政策呵护和充裕的流动性环境是相对确定的，我们也因此非常乐观。随着春季攻势的到来，在在当前部分科技板块已经高度抱团的环境中，与其追求高不可攀的光，像施展这样科技标签清晰、持仓均衡、注重客户持有体验的基金经理，更值得投资者关注。
#商业航天赛道爆火：2026年行业或迎质变##复盘记录##社区牛人计划#
$长江智能制造混合发起式A(OTCFUND|014339)$ $长江智能制造混合发起式C(OTCFUND|014340)$ $长江旭日混合C(OTCFUND|021016)$
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