聚焦美股AI，谷歌是AI全栈龙头，在周期性高景气中捕捉确定性

聚焦美股AI，在周期性高景气中捕捉确定性
　　作为华夏基金海外研究小组组长，郭琨研将视角聚焦于美股AI板块。他认为，投资美股AI需关注三个周期：宏观周期、产业周期和定价周期。
　　宏观层面，2026年降息环境对美股友好，经济由AI投资和股市财富效应支撑，但也意味着与AI板块的波动深度绑定；产业层面，大模型的竞赛远未终结，谷歌的阶段性领先并非终局，OpenAI、Anthropic乃至Meta都仍在全力加码；应用层面，无论是C端的厚积薄发，还是B端的循序渐进，都处在爆发的前夜，供应链的谨慎扩产则抑制了行业过度疯狂。
　　定价方面，郭琨研认为，用“席勒市盈率”等指标评判快速成长期的科技股，有失偏颇。当前，美股AI龙头估值尚未达到历史泡沫水平。美国科技板块汇聚了全球AI最确定的盈利增长，其配置价值在未来2—3年依然突出。
　　面对市场的两大忧虑——以OpenAI为代表的“融资风险”和“电力等供给瓶颈”，郭琨研认为，前者被过度渲染，OpenAI庞大的C端用户生态与潜在的商业化路径，以及近期来自政府与中东资本的背书，构筑了缓冲垫；后者在全局供不应求的背景下，反而可能催生产业链解决问题过程中的新机遇，甚至成为市场的“抄底”时点。
　　基于上述分析，郭琨研的核心策略是“重仓确定性，兼顾高赔率”。确定性首选“谷歌链”和“算力配套基础设施”：谷歌是AI全栈龙头，生态与商业闭环能力最强；算力环节则关注价值量持续提升、可能具备涨价弹性的配套基础设施环节，如光芯片、存储与电源。