上周市场稳步上行，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.9%，中证红利指数上涨0.55%。从板块看，有色、国防军工、电力设备涨幅居前，美容护理、社会服务、银行跌幅居前。
近期人民币汇率呈现稳步升值态势，11月24日至 12月23日期间，人民币兑美元累计升值 1.2%，离岸汇率已逼近 “7” 关口。我们认为推动这一轮人民币升值的核心因素有三：一是美元指数持续回落，带动人民币被动走强；二是我国出口保持强劲韧性，前 11 个月贸易顺差突破 1 万亿美元，为汇率提供坚实支撑；三是国内货币政策坚持 “以我为主”，调控定力较强，与美联储降息形成对比。内生动力方面，中美利差预计持续缩窄，将进一步释放升值动能；外部支撑上，庞大的贸易顺差构成汇率走强的基本面基础。此外，12 月 23 日，美国商务部经济分析局发布数据，2025 年三季度美国实际 GDP 环比折年率初值为 4.3%，前值为 3.8%。数据超出市场预期，美联储降息预期小幅下调。
我们预计后续市场春季躁动行情值得期待。我们逢低择优布局高景气板块。前期受美股波动及美国产业叙事变化影响，人工智能板块呈现震荡调整态势。据观察，OpenAI 或有望推进新一轮融资，叠加日本加息落地后美股反弹预期升温，我们判断人工智能板块仍有比较好的投资价值。此外，锂电板块市场观点有一定的分歧，部分投资者担心明年一季度进入淡季，需求明显回落导致锂电材料价格下行。我们认为短期动力电池排产可能转淡，但储能需求有望保持较快的增长。后续我们也会密切关注产业链的排产情况。
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