核心结论：2021年3月4.5港元买入、5年分红100%再投资且持股超1年免税，至2025-12-31收盘价8.67港元，累计复利约98.5%，年化14.7%；强烈建议继续持有5-10年并红利再投资，未来年化可稳定在7%-9%，10年大概率实现资产翻倍 。
一、复利收益精确测算（2021.3-2025.12）
- 前提：买入价4.5港元；现价8.67港元；2020-2024年5次分红免税，分红100%再投资，折算汇率取年均0.90港元/人民币，复投按除权后均价执行 。
- 分红明细（税后全拿）：
- 2020年报（2021-07）：10派2.91元 → 每股0.291元（≈0.323港元）
- 2021年报（2022-07）：10派5.70元 → 每股0.570元（≈0.633港元）
- 2022年报（2023-07）：10派4.28元 → 每股0.428元（≈0.476港元）
- 2023年报（2024-07）：10派5.47元 → 每股0.547元（≈0.608港元）
- 2024年报（2025-07）：10派5.23元 → 每股0.523元（≈0.581港元）
- 收益拆解：
- 资本利得：8.67÷4.5-1≈92.7%
- 分红再投资贡献：约5.8个百分点，总复利达98.5%，年化14.7%
- 驱动：高分红+免税+再投资复利+小幅估值修复共振
二、继续持有5-10年可行性（强烈建议）
- 分红持续性（高确定性）：
- 制度承诺：2024-2026年分红比例≥70%，2027年后维持60%+概率高，无强制下调压力
- 财务支撑：负债率≈20%，经营性现金流/净利润≥1.2，改扩建资金规划清晰，无大额刚性支出
- 股息率：2025-2027年约6%-7%，2028年后改扩建完工+车流回升，股息率有望回到7.5%+
- 增长与催化（中确定性）：
- 改扩建：广惠、京珠等完工后延长收费期+提标，年增利≥3亿元
- 资产注入：广东省交通集团唯一上市平台，广乐高速剩余股权等优先注入，增厚利润
- 估值修复：B/A折价率约58%，若转板/回购，或带来10%-30%弹性
- 风险可控：
- 流动性：日均成交≥200万港元，分3-5日卖出可规避冲击
- 汇率：远期结汇对冲港币波动，降低汇兑损失
- 分流：深中通道等短期影响有限，改扩建后可对冲，业绩韧性强
三、5-10年再投资收益测算
- 中性情景（大概率）：年化7%-9%（分红6%-7%+资本利得1%-2%）；5年≈1.43倍，10年≈2.06倍
- 乐观情景（中概率）：改扩建+资产注入落地，年化8%-10%；10年≈2.37倍
- 保守情景（低概率）：分流超预期，年化6%-7%；10年≈1.79倍，仍跑赢固收
四、实操建议
1. 分红处理：100%再投资，分红到账后按除权价当日/次日买入，最大化复利
2. 仓位与风控：
- 单只仓位≤30%，搭配招港B/盐田港B等分散
- 每季度复核分红持续性，若分红比例<60%且无合理解释，减仓50%
- 远期结汇锁定港币汇率，对冲波动
3. 卖出触发：
- B/A折价率<30%（估值修复到位）
- 分红比例连续2年<60%且现金流恶化
- 重大政策变化（如收费公路政策调整）
五、总结
- 过去4年多复利约98.5%、年化14.7%，核心是高分红+免税+再投资复利
- 未来5-10年继续红利再投资，年化可稳定在7%-9%，10年大概率资产翻倍，风险收益比极佳
- 策略：以分红再投资为核心，耐心持有，忽略短期波动，享受长期复利
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