2025年12月的最后一天，中国经济传来一个振奋人心的消息：制造业采购经理指数（PMI）回升至50.1%，自4月以来首次重返扩张区间。与此同时，非制造业商务活动指数也升至50.2%，综合PMI产出指数达到50.7%。这一连串数据不仅标志着经济景气度在岁末实现“逆袭”，更释放出政策发力显效、供需回暖、信心修复的积极信号。作为一名关注宏观经济走势的观察者，我觉得这次数据反弹不仅仅是数字上的变化，背后折的是中国经济正在从阶段性压力中逐步走出，迈向更高质量发展的新起点。
稳增长政策显效拉动产需双升
本轮制造业PMI回升的核心驱动力，来自于稳增长政策的持续落地与见效。根据东方金诚冯琳的分析，9月末至10月初推出的“两个5000亿”政策组合——其中5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，直接补充了重大项目资本金；而年底前加发的5000亿元专项债也为地方项目建设提供了约2000亿元新增资金。这些举措有效推动了基础设施和制造业投资提速，带动国内市场需求回暖。数据显示，12月生产指数和新订单指数分别升至51.7%和50.8%，比上月大幅上升1.7和1.6个百分点，尤其是新订单指数为下半年以来首次站上荣枯线，说明制造业产需两端均出现明显扩张。长江证券于博团队指出，这种回升显著强于季节性规律，往年12月PMI通常环比下降，而本月却逆势上行0.9个百分点，显示出政策对实物工作量形成的拉动作用正在显现。
外需改善与高技术制造引领复苏结构
除了内需修复，外需也在发挥重要支撑作用。12月新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，创下4月以来的新高，虽然仍在收缩区间，但收缩速度明显放缓。信达证券解运亮团队认为，这表明出口对经济的拉动作用依然较强，尤其是在全球AI投资热潮背景下，我国相关产业链韧性凸显。值得注意的是，此次复苏呈现出鲜明的结构性特征：高技术制造业PMI升至52.5%，较上月大幅提升2.4个百分点，成为拉动整体制造业景气度回升的主力军。装备制造业和消费品行业也双双进入扩张区间，显示产业升级和消费升级趋势正在同步推进。联合资信指出，这种以创新和技术竞争力为核心的增长动能转换，是比总量回升更为健康的信号，意味着中国经济正逐步摆脱对传统高杠杆模式的依赖。
企业信心增强但小型企业与就业仍承压
尽管整体景气度回暖，但结构性挑战依然存在。最突出的问题是企业规模分化加剧与就业修复滞后。12月大型企业PMI回升至50.8%，重回扩张区间，而小型企业PMI反而下降0.5个百分点至48.6%，连续多月处于收缩状态。浙大城市学院林先平副教授指出，小型企业与消费市场联系紧密，在当前消费需求偏弱背景下，面临成本高企、融资难等多重压力。这也直接影响到就业——制造业从业人员指数为48.2%，继续位于荣枯线下方，且较上月小幅回落。信达宏观团队强调，就业仍是制造业修复过程中的“短板”，反映出企业在用工需求上的结构性分化。不过值得欣慰的是，生产经营活动预期指数升至55.5%，创2024年4月以来新高，说明企业对未来市场发展信心显著增强，这对后续投资和生产扩张将形成正向激励。
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