《大行》中金料内地汽车今年内需面临挑战 海外销量稳健增长 建议重点关注智能驾驶、人形机器人及数据中心液冷
AASTOCKS
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10:27
中金发表报告指，展望2026年，预计内地汽车业政策延续之下内需面临一定挑战，海外销量稳健增长。投资策略上，零部件优于整车，关注机器人、智能驾驶及数据中心液冷等AI相关布局带来的盈利估值双升机遇。
乘用车方面，该行指，两新政策托底，内需仍面临一定挑战。当前国内销量已经逐步突破2017年的前期高点，展望2026年，该行认为以旧换新政策仍会形成一定托底，但销量增长挑战加大，更需关注格局分化、全球化和智能化带来的机会。供给端技术创新、车型叠代带动渗透率提升，支撑新能源保持双位数增长，该行更加看好需求韧性足的中高端新能源市场，关注龙头战术调整和传统品牌新能源后发追赶的机会。
商用车方面，该行指出海打开成长空间，关注电动智能化趋势。该行认为2026年商用车报废更新政策有望延续、内需有一定支撑，看好亚非拉地区需求旺盛支持重卡出口，欧洲新能源渗透率提升支持客车出口景气度。此外，该行判断新能源重卡2026年内销渗透率将达到约35%；L2+级辅助驾驶重卡2025年实现从0到1的突破，2026年渗透率或将达到个位数。商用车龙头具备较高的分红意愿和能力，1Q26更具防御性。
零部件方面，AI赛道多维布局，增长蓄力估值提级。2025年中国汽车零部件受到一定下游客户压力传导，该行认为2026年产业链的增长潜能或由内驱转向外拓。建议2026年重点关注AI相关赛道布局逐步开始释放的增长驱动以及估值提升：AI技术与汽车产业及高端制造领域的融合加速深化，智能驾驶(L2+渗透率继续攀升，L3量产落地)、人形机器人(T量产启幕，多企业加速推进)、数据中心液冷(算力需求爆发，国产替代空间广阔)三大高景气赛道，正为零部件企业提供突破传统业务边界、打开成长天花板的核心路径。同时建议持续关注零部件出海的相关标的。
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