大家好，我是海榕君。
大家元旦快乐，2025年有的朋友大赚有的亏损，但是这一切都过去了，感谢关注我的朋友们，正是有你们的支持，我才能坚持不断写下去。
先说说，我A股2025年的投资结果，A股整体盈利60.3%，港美股盈利40.1%。
盈利较多的行业是铜、金、银、游戏、锂电、芯片制造、锂矿，亏损较大的是理想和美团。
1. 先说亏损公司
2024年亏损最多的是理想，2025年亏损最多的还是理想，一个公司跌倒两次。
为了研究理想，今年年中，我还亲自去北京工厂调研一次，也是我今年唯一现场调研的公司。
并且还加了李想本人的微信，面对面听了李想对未来的规划。
但我忽略了一个巨大的环境变化，后来才意识到。前期市场给传统燃油车的定价是破产定价，华为在问界跑通商业模式之后，传统燃油车车企+华为赋能 的影响力超过新势力企业了。
后来流传着一个配对交易，做多东风集团股份，同时做空理想汽车。我有一个机构朋友重仓东风集团股份，也劝我几次。
理想和美团的亏损，最大一个原因，没有严格遵守 “低估值+短期高景气度”的交易框架，理想在年初的时候，估值也不算很便宜，1季度基本没有增长，放在其他公司，我早卖了。
我当时还问过几个机构，没有一个看好理想的，市场看不了那么远，最多往前看1季度。
2. 铜矿股
铜矿股，2023年下半年我就在看，当时和一个在紫金矿业工作的朋友交流。
当时我问他一个问题，你们最看好哪一类金属，当时黄金价格已经涨的很猛了。
他给出的答案是铜矿，给出的逻辑也很简单，供给侧短缺。一座铜矿从开始建设到投产，需要3到5年。最近两年，铜矿的投资偏低，2024年全球铜矿的资本开支达到872亿美元，较2013年历史高点仅68%。
最早选的是藏格矿业，发现它的铜矿成本不仅低，它的锂矿和氯化钾成本也很低，三类都是印钞机，净利润率是A股全市场最高的公司。
后来藏格涨高以后，入了性价比更高的紫金矿业。
芒格也曾说过：最值得拥有的企业，是当它停止增长时，现金仍会大量涌现的企业。
今年的3月份，铜矿刚刚突破，我专门写了一篇文章：一个资产刚刚突破。
今年9月份，紫金黄金国际上市，我也写了一篇文章：机构抢爆了，超豪华阵容.......
从这次成功投资看，以后一定要多研究供给侧短缺的公司，尤其是在中国这种供给过剩的国家。
3.金矿股
站在年初的时候，我绝对想不到2025年黄金，能涨这么多。
年初的时候，也和一个在北京工作的朋友交流，当时她说，她的一些央行工作的朋友都在买入黄金，但我依然没有加仓黄金，现在回看拍大腿。
我买入黄金的逻辑，也很简单，在2024年年中的时候，国内黄金股大涨，但美股的黄金ETF GDX， 几乎没有上涨，我就顺手配置一部分。2025年开始爆发，这个ETF今年爆涨 157%，远超美股其他资产。
现在A股的金矿股一直不涨，主要还是市场预期周期顶点，等到2026年1季度的时候，金价能稳在4000美元半年，市场的情绪会发生变化。
有时候，投资真没有那么难，就是常识，很多时候就是耐心。
4. 银矿股
6月份买入银矿逻辑也很简单，兴业银锡是亚洲最大的银矿公司，未来5年有4倍扩产，加上今年6月份，金银比在历史低位。
当时也看了lof白银，研究了一下，发现根本跑不赢白银期货，但实在没想到，后来小红书博主带动的疯狂。
5. 游戏股
我一直看好游戏股，最重要的还是商业模式好，长期逻辑好，A股持有世纪华通，港股主要是腾讯。
国内投资，很重要一个硬伤是出生率下降，但在游戏行业是不存在的，因为现在的老年人普遍不玩游戏，00后、10后是玩游戏的，游戏人数总体是上涨的。
我是去年10月份买入世纪华通，当时还吃了4个跌停，市场对华通的估值只有13倍PE，哪想到2025年，世纪华通的营收竟然能同比增长70%。
到今年4月份之前，市场还是按周期股定价，但4月份之后，市场突然发现的它的另外一个游戏 kingshot，在美国爆火，首次入围3月中国出海手游增长榜第6名。
我得到的经验是， 回头看，并不是所有的低估值公司，都没有成长。投资者，就应该在低估值公司里面，找未来有可能高增长的公司。
做投资很大一个误区是，只有高估值才有高成长。
今年6月份，我写了一篇关于游戏文章“爆发了，市场开始认可......”，当时游戏板块刚被市场认可.
6. 锂电股
宁德时代我一直持有，在今年宁德股价最困难的时候，我专门写了一篇详细的文章：日报 宁德时代的BG10问，给持有宁德的投资者信心。
宁德持有逻辑和2021年不一样了，当时是电动车渗透率成长逻辑，今年是扩产电动大巴、储能二次增长曲线。
可以用一个公式，更容易理解
市值=行业总规模*市场渗透率*市场占有率*（售价-成本）*PE，
年中，港股宁德IPO后大涨，A股折价巨大，回头看也是巨大机会啊，以后多看有折价的资产。
7.芯片制造和锂矿
中芯国际H的逻辑，也很简单，确定性高。今年年初，中芯H如果用EV/Ebita估值，和台积电的估值是接近的。
锂矿年中我买入的，逻辑也很简单，当时到锂矿接近6万了，已经大大低于行业成本价8万。
今年交易上，最大的2个遗憾是:
1. 4月份美股大跌的时候，没有抄底美股。
虽然我一直有美股指数基金仓位，我从2017年买入美股指数基金，但这次没买到，还是遗憾。如果仔细分析美股科技股，一些公司的估值在4月份是可以接受的。
2. 今年6月份，光模块中际旭创跌到15倍PE，算力军事竞赛的长期逻辑没有变，但没有把握住机会。
我现在应付小事太多了，留给自己思考的时间太少了，2026年要想办法改进。
最大收获有两个：
1. 建立 “低估值+高景气度”交易框架，尽量在安全边际高的公司里面，找可能高成长的公司。
2.建立了一份优秀买方机构的名单，有20个机构，未来长期跟踪。
雪球嘉年华的时候，和几个水平高的朋友交流，发现他们都持有藏格矿业，优秀投资者的眼光，很多时候是类似的。
关于2026年投资展望， 我写这个公众号最大的收获是我自己，每天查询很多数据，看海量的资料，不写公众号我自己也坚持不下。我先整理一下，几个认可买方的2026年投资展望，再加上我自己的思考，后期发给大家。
今年写夜报堪称地狱模式，挺累的，但每一篇都是用心之作，2026年了，为了喜庆向大家讨要一个红包 ，不在乎多少，今年大家都挺难的，所以就随意吧。
与君共勉，欢迎点赞分享，感谢，祝福大家2026年股票账户长虹！
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