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玫瑰SAF为政策驱动型行业：
25年为欧盟及英国强制添加SAF元年，驱动SAF价格从1800美金上涨到3000美金。当前实现价格约2150美金，下跌主要受圣诞节影响需求，预计后续价格将上行，SAF价格每上涨100美金，对应子公司净利润增加2.8亿，弹性巨大。以当前（底部）价格测算，子公司净利润13.6亿。
玫瑰未来也看政策驱动：
1、生物石脑油配额：副产物生物石脑油行业标准制定中，未来下发白名单有望增厚子公司2.7亿净利润。
2、生物船燃政策：国际航运业的降碳政策有望驱动国内开启生物船燃试点，行业有望反转，对应上市公司从经营性亏损1.5亿扭亏。
3、国内SAF添加政策：27年国际航空业碳减排计划将进入强制期，届时多数国际航班将强制添加SAF，我国或将出台相应强制添加政策，对应公司二期项目启动，产能翻倍，子公司净利润为（13.6+2.7）*2=32.6亿。
玫瑰公司看点
1、Q4业绩：公司四季度SAF发货至少9万吨，按国内FOB价格均价计算，单季度业绩爆表，全年业绩大幅扭亏。
2、所得税率：子公司申请高新技术企业中，若顺利落地，则全年税率有望按15%计，对净利润有约10%的贡献。
3、股权比例：连云港国资持有子公司23%股权，若未来出售给上市公司，则对应持股比例有望提升至70%+。
玫瑰利润空间
若所有政策和催化顺利落地，公司归母净利润中枢为32.6*70%=22.8亿，目前仅3xPE，强烈推荐