债券市场
债券市场表现依然震荡偏弱。消息面上看，山东财政公布的地方债发行中，超长占比偏高。前期两大利空因素有所变化，一是基金销售费率新规正式稿，对于债基赎回费率规定进行了放松，持有1个月以上时间赎回费可由管理人商定；二是消息称利率敏感性监管指标年初有所放松，有利于大行承接利率债发行。权益市场表现较好，债券市场情绪依然偏弱。
基本面方面，12月PMI超预期上行，来到50.1%，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。对于PMI的超预期上行，可能因素：一是前期稳增长政策的落地，政策性金融工具资金逐步到位，叠加中央经济工作会议对于投资止跌回稳的要求，建筑业景气程度上行；二是从行业层面来看，石油化工产业景气明显上行，在产能受限预期下，PTA\PX价格明显上行，或在PMI数据中有所体现。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，资金利率保持稳定，央行综合运用多种流动性工具，在上中下旬稳定进行流动性投放，资金波动性明显下降。从央行近期表态来看，货币政策定调更为谨慎，对于流动性宽松、资金利率的稳定态度并没有改变，但是对于增量政策的出台并不积极。从地方债发行来看，前置的特征依然明显，但同比未必多增，预计财政力度与去年基本持平。
整体来看，债券市场延续震荡偏弱态势，微观结构主导短期波动。对于1月来说，一是面临信贷开门红和政府债券前置发行的压力，二是需要关注权益市场春季躁动行情带来的风险偏好上行。短期内，赔率因素更加重要，在流动性稳定的前提下，可以待利率调整后择机参与波段机会。
股票市场
股市方面，上周大盘窄幅震荡，沪指小碎步向上逼近4000点。全A日均成交放量1600亿，回升至2.12万亿水平。重要指数多数下跌，北证50领跌，跌幅达1.5%，创业板指跌幅靠前；微盘指数逆势小幅收红。本周全球主要市场多数上涨，中国资产表现分化，万得全A小幅收跌，港股周五迎来补涨，恒指周内涨超2%，恒生科技涨超4%。板块方面，机器人、商业航天以及AI应用端（软件、端侧）表现较好，石油化工、有色金属板块涨幅居前，银行板块稳步修复。食品饮料、商贸零售等顺周期消费板块回调，光模块、PCB、锂电等景气趋势分支年前均有所调整，非银板块表现弱势。具体来看，石油石化、国防军工、传媒、汽车、机械设备领涨，公用事业、食品饮料、电力设备、医药生物等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场风险偏好继续抬升，随着中短期的宏观尾部不确定性落地，以及春季一系列潜在利好形成“看涨期权”,市场风险偏好拐点已经出现。从国内看，12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线上的同时，也显著高于49.2%的市场预期。从结构上看，内外需同步走强，新订单指数大幅回升1.6pct至50.8%，新出口订单回升1.4pct至49.0%，并创下4月以来的新高，生产同步大幅改善。从海外看，美联储会议纪要延续对通胀与就业的谨慎表态，而初请失业金人数回落强化了就业市场韧性，市场对“短期快速降息”的押注明显降温，美债收益率显著上行，降息预期减弱直接推动美元阶段性反弹。整体来看，12月中央经济工作会议强调明年“继续实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，“明年还将根据形势变化出台实施增量政策”，宏观政策的宽松环境有利于市场情绪的持续修复，市场交易主线将从‘防御流动性冲击’切换回‘由宽松预期驱动的复苏逻辑’，风险资产处于估值修复窗口。
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