尊敬的各位投资者：
您好！2025年已然收官，感谢您对达诚基金固收产品的长期信任与支持。作为基金经理，我与团队始终以“稳中求进、精细运作”为原则，积极应对市场变化。现将2025年债市表现与2026年展望与您分享，以期共同迎接新一年的机遇与挑战。
一、2025年债市回顾：波动中寻机，稳健中前行
2025年，债券市场在政策与经济的平衡中呈现“窄幅震荡、结构分化”的特征。尽管面临外部环境复杂、股债跷跷板效应等挑战，但国内支持性货币政策持续发力，为市场提供了流动性支撑。
政策与流动性双驱动
央行重启国债买卖操作，通过逆回购、MLF等工具净投放流动性，推动资金面整体均衡偏松。10年期国债收益率在1.8%附近震荡，短端利率下行更为显著（如1年期国债收益率降至1.3%），曲线平坦化趋势凸显。这一环境为债券投资提供了灵活的波段交易机会。
产品表现：精细策略应对波动
达诚定海双月享：主打绝对收益目标，通过杠杆套息和信用挖掘，实现连续季度正回报。
达诚腾益：固收聚焦中短久期信用债，挖掘煤炭、钢铁等产业债的票息价值，权益部分采用资产风险平价模型作为战略基础，结合动态调整策略，对债券和股票资产进行权重分配，净值波动率控制在较低水平。
达诚致益：固收以利率债和高等级信用债为核心，把握长端利率波动机会，通过久期微调实现超额收益。权益部分在严格的比例限制内，以稳健为纲，通过灵活的战术操作和严谨的个股选择，力求在控制回撤的前提下为组合增厚收益。
达诚添利：通过“短久期打底+长久期择机交易”的哑铃型策略，平衡收益与风险。
达诚同业存单：依托资金利率低位优势，灵活管理流动性，成为资金避风港。
市场挑战与应对
三季度受股市分流、公募费率新规预期等影响，债市短期承压。我们通过提前降低久期、增配高流动性资产，有效控制回撤，并在央行重启国债买卖后及时加仓，捕捉修复行情。
二、2026年展望：结构性机会主导，精细化交易制胜
展望2026年，经济弱复苏与政策托底并存，债市大概率呈现“宽幅震荡、趋势性机会有限”的特征。我们将从以下维度优化配置：
政策与基本面支撑利率下行空间
“十五五”开局之年，货币政策仍将保持适度宽松，降准、降息预期升温。若经济数据不及预期，长端利率可能进一步下探（10年期国债下限或至1.65%-1.70%），中短端品种确定性较高。
策略升级：聚焦三重差异
信息预期差异：加强高频数据跟踪，预判货币政策边际变化。
机构行为差异：在市场情绪化波动中逆向布局，例如超调信用债的错杀机会。
品种策略差异：利率债捕捉波段，信用债挖掘区域城投及产业债利差，转债关注稳增长与科技主线。
产品布局优化
增强流动性管理：在资金利率波动收窄的背景下，同业存单、短债产品将继续替代存款需求。
拓展“固收+”内涵：结合科创债、绿色债券等创新工具，提升组合弹性（如拟增配数据资产ABS）。
强化防御性：通过高等级信用债打底，降低净值波动，呼应投资者对稳健回报的诉求。
结语：以匠心守护您的信任
2026年，市场或许充满不确定性，但我们将始终坚持“深度研究、精细交易”的理念，在股债轮动中动态优化性价比。感谢您与我们携手同行，达诚投资团队将一如既往，以谨慎之心管理风险，以积极之态捕捉机遇，助您收获“稳稳的幸福”。
祝您新年安康，投资顺遂！
您的基金经理：何盼盼
达诚基金多资产配置部
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$
#基金经理观点#
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