在我们关上 2025 年的大门、进入 2026 年之后，高盛的行业分析师已经锁定了未来一年值得关注的若干主题。以下是其中几个…
1. 人工智能与电力人工智能基础设施这一主题正进入新阶段，“AI 计算” 相关的领军者（包括 NVDA、MSFT、AMZN）自夏季以来股价持续上涨。投资者开始将目光投向数据中心内部，寻找那些无论用哪种芯片、都能 “支持全球计算能力扩张” 的公司。内存生产商（如 MU）股价大涨，连接器公司（如 APH 和 TEL）也同样表现强劲。AI 基础设施中的 “电力博弈” 板块也在转变：能负担安装这些设备的公司（如 PWR、EME）股价持续跑赢大盘，且这类公司及相关服务在市场和实地层面都面临短缺。Ryan Hammond 在 12 月 1 日的报告中提到，AI 交易将进入下一阶段，其中包括可能通过 AI 驱动工具提升效率的公司。
2. 药物开发在 GLP-1 领域，转变或许更为明显：LLY 股价持续跑赢大盘，但 NOVO 的股价在 2025 年因价格和销量双重压力，几乎腰斩，导致 2026 年每股收益（EPS）预期被下调 39%。从这里开始，我们关注这种转变是否会扩展至预计明年寻求审批的新产品（参见 Corinne Johnson 的《肥胖症进化：在一系列中型公司更新之后对肥胖症药物的再评估》）。我们还看到 “从肥胖症药物向心脏病学复兴” 的转变：未来一年将有大量药物和疗法进入审批阶段，Asad Haider、Saven Richter 及其团队已启动一个系列，以捕捉这一转变（详见《生物制药领域的心脏病学复兴：涵盖大型潜在产品周期的清单》）。
3. 实体零售、线上电商与广告之间的界限日益模糊Eric Sheridan 和 Kate McShane 都在其前瞻性报告中强调了这一界限的模糊化：Sheridan 认为电商平台可通过广告和营销合作推动收入增长（具体见《互联网：2026 年的 10 大行业主题及未来重点股票》）；McShane 指出，零售商将拓展媒体、会员和电商等替代性收入来源，且配送速度、性价比及代理商解决方案的引入，可能重塑未来一年的格局（详见《零售 2026 展望：在耐用产品 / 品类零售中寻找被低估的机会》）。
4. 中国崛起我们的经济学家预测：受技术进步、以及在关税共存下保持的出口主导地位推动，中国经济增速将高于市场共识（详见 Andrew Tilton、 Hui Shan 及其团队 10 月 3 日发布的《中国事宜：坚持行之有效的策略》）。中国增长复苏对全球贸易及科技格局的影响，将在未来一年受到密切关注。5. 由生产率推动的利润率增长Hatzius 及其团队指出：随着未来一年增长由科技驱动的生产率提升所支撑，可能出现 “无就业扩张” 的风险。而在持续收紧的政策、劳动力规模缩减的背景下，这类生产率提升是必要的；从长远看，生产率提升或许是抵消劳动力老龄化与生育率下降组合影响的关键（详见 Joseph Briggs 11 月 5 日的报告《人口依赖看起来充满挑战，但经济依赖并非如此》）。
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