音响的尽头是电源，AI的尽头是电力？

在音响听歌领域有一句经典玩笑：玩音响最后拼的就是电源。火电声音偏暖，水电声音偏冷，核电力度强且清澈。但真正的HIFI发烧友最后只用雅鲁藏布江的水电。

但在AI领域，“AI的尽头是电力”不是一句戏言。

去年11月，微软CEO曾在一次采访中提到，“尽管市场对AI芯片的需求持续高涨，但微软当前面临的并非算力过剩，而是数据中心的供电和物理空间已接近极限，导致大量AI芯片只能滞留在库存中，无法通电运行”。（资料来源：财联社，发布时间为2025.11.04。提及个股仅作举例说明，不代表投资推荐）

是的，2025年是AI算力爆发的大年，科技巨头在算力基础设施方面的高额投入拉开了新一轮“AI军备竞赛”，但任谁也没想到，相较于算力芯片等硬件，率先出现供不应求迹象的却是电力。AI技术的飞速迭代提高了对能源的需求，算力爆发式增长推动数据中心等新型负荷快速扩张，叠加电气化与能源转型需求，电力供应的重要性愈发凸显，同时也有望推动电力行业迎来“质”与“量”的共同发展。

对于想把握电力行业需求增长机遇的投资者，正在发行的$电力ETF景顺(SZ159158)$可谓恰逢其时，该产品紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，覆盖各种电力行业，一键高效把握电力行业发展脉搏。

AI需求爆发，电力或迎新周期

AI产业链的发展，首先带来的是对上游算力基础设施的需求，而这些数据中心又称得上一个个“电老虎”。

一般来说，不管是电子硬件还是软件，性能与功耗往往成正比，这个规律放到AI大模型上也同样适用。这两年，随着AI大模型更新迭代，性能明显提升的同时训练的功耗也在持续增加，例如OpenAI的Orion模型（即GPT-4.5的内部称号），进行一次训练所消耗的电量大约是110亿千瓦时，几乎是100万个美国家庭一整年的用电量。（数据来源：信达证券，发布时间为2025.12.20）

而这还只是训练过程，大模型推理过程中的长思考以及保障数据中心流畅运行的散热、配供等配套设施，也会带来大量的电力消耗。据IEA预测，到2030年，全球数据中心用电量将增至约945TWh，较2024年（415TWh）增长一倍以上，期间复合增速约15%。（数据来源：天风证券，发布时间为2025.09.11）

图：全球数据中心电力消耗预测（分区域划分）

（数据来源：天风证券，发布时间为2025.09.11）

另外，就供电的方式而言，AI的发展也将倒逼供电架构本身进行技术迭代。这是因为，超大型数据中心往往配置了数十万甚至上百万台服务器，总功耗以百兆瓦计，这种量级下，传统不间断电源（UPS）因其固有的效率损耗、散热、空间占用和架构僵化等缺点已成为制约因素。

在去年的OCP大会上，英伟达曾表示，在800VDC架构采用了效率更高、占地面积和调试周期更少的中压整流器/SST（即位于数据中心供电最前端的、直接从中压电网取电并输出800V直流电的智能化电力电子转换设备）作为最终解决方案。（资料来源：证券时报，发布时间为2025.10.16）

简而言之，AI产业发展不仅会提升对电力的需求，还有望带来配电设备的更新换代。

政策加码，夯实电力基础

如果说AI带来的是新增需求，政策支持下的电气化进程以及能源结构转型则构筑了电力行业发展的基础。

举例来说，去年发布的“十五五”规划建议明确能源体系建设在绿色发展中的重要地位，提出要加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，着力构建新型电力系统，并加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。

同时，《新型电力系统行动方案（2024—2027年）》也已经全面铺开，包括绿电直连机制、电力辅助服务市场深化、分时电价引导等在内的一系列配套政策得到发布，强化了价格信号对电力投资的引导作用。

这意味着，随着支持性政策的推动，我国电气化进程将得到加速，从而持续提升电力在能源消费中的占比，加上市场化交易电价的上浮成为常态，最终为电力企业提供了新增收益的渠道，有望在未来逐步增强其收入来源的多元性。

从投资上来讲，在特高压、智能电网、新能源设备等领域具有技术优势的企业，有望在产业升级的过程中获得更多的市场份额。用电需求的增加也将为电力交易、能源服务等相关业务的公司带来发展机遇。

广泛覆盖多种电力行业，便捷把握电力发展机遇的利器

要想把握电力行业发展机遇，正在发行的$电力ETF景顺(SZ159158)$便是一款比较全面的便捷型配置利器。

这只产品的标的指数是中证全指电力公用事业指数，从中证全指中选取电力公用事业行业股票，当前成分股57只，实现了对火电、水电、风电、核电等细分行业的广泛覆盖，不仅能够较为全面地把握电力系统中丰富多样的投资机会，也有助于对冲单一能源品种的政策或价格波动的风险。（数据来源：Wind，按申万三级行业划分，截至2026.01.05）

（数据来源：Wind，按申万三级行业划分，截至2026.01.05）

指数目前的前十大权重股均为各电力细分领域龙头，如长江电力、中国核电和三峡能源，合计权重约52%，对各个细分行业的代表性较强的同时，也有望通过龙头效应提升指数的稳定性。

（数据来源：Wind，截至2026.01.05。个股仅作举例说明，不代表投资推荐）

值得一提的是，作为公用事业板块的电力本身受经济周期变化的影响较小，长期以来呈现出盈利稳定、估值较低的红利特征。数据显示，中证全指电力公用事业指数最新的股息率（近12个月）为2.56%，高于代表A股整体表现的中证全指（1.93%），也因此具备一定长期配置价值。（数据来源：Wind，截至2026.01.05）

以过去5年为例，A股基本经历了一轮完整的牛熊更迭，涨涨跌跌之后，中证全指仅取得4.42%的累计涨幅，相较之下，中证全指电力公用事业指数的表现颇为稳健，累计上涨31.46%，取得了显著的超额收益。（数据来源：Wind，截至2026.01.05）

（数据来源：Wind，截至2026.01.05）

基金背后，景顺长城基金ETF团队具有深厚的投资经验，成员平均从业年限10年，融合了海外内ETF投资管理经验，有望为产品的运作保驾护航。拟任基金经理龚丽丽ETF管理经验丰富，具有14年证券、基金行业从业经验，8.3年投资经验。（来源：景顺长城基金，截至2025/09/30）

小景说

作为“工业血液”，电力发展的本质是科技红利的兑现，在新能源革命与人工智能为代表的新一轮科技革命交汇的过程中，电力将从单纯的公用事业板块升级为核心的科技产业基础设施。把握电力发展机遇，不妨关注正在发行的$电力ETF景顺(SZ159158)$。

注：景顺长城中证全指电力公用事业ETF晨星风险评级为中高，适合积极型、激进型投资者。

中证全指电力公用事业指数近5年涨跌幅如下：

数据来源：Wind，截至2025年12月31日

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