$凌云光(SH688400)$  

九重催化共振！凌云光逻辑硬到发烫，成长天花板彻底打开

 第一重：物理AI+英伟达全链条深度绑定

作为英伟达生态核心伙伴，独家对接GR00T人形机器人视觉单元，OCS全光交换方案切入DGX SuperPod供应链，直接受益Rubin平台液冷需求爆发。依托506项相关专利构筑壁垒，2026年英伟达相关业务营收增速预计超100%。

第二重：人形机器人视觉“卡脖子”环节卡位

国内唯一拥有自主算法平台的光学动捕厂商，FZMotion系统亚毫米级定位精度，供货宇树、智元、小米、华为等头部企业。2025年动捕业务同比增长4-5倍，在人形机器人视觉系统市占率达15%。

第三重：春晚科技赋能，品牌溢价带动订单爆发

以AR/VR动捕技术支撑2026春晚科技+非遗节目，借国民级曝光提升品牌影响力，同步带动消费级、工业级动捕订单增长，Lustage光场重建系统在虚拟制片、文旅领域落地规模化收入。

第四重：智谱AI股权+业务双绑定，共享具身智能红利

持有智谱AI 0.3733%股权并拟认购其港股IPO，共建“视觉+大模型”联合实验室，联手推出的手语、电商直播数字人已落地主流平台，同步收获股权增值与业务协同收益。

第五重：八部门政策精准赋能，AI+制造需求加速释放

契合工信部“人工智能+制造”专项行动方向，AI质检、3D视觉方案服务宁德时代、华为等头部客户，政策推动下，工业AI相关业务收入预计增长30%以上。

第六重：谷歌OCS大单锁定高增长，光互联营收翻倍

承接谷歌OCS核心供应商Polatis 60%-70%代工份额，2026年谷歌OCS需求对应公司代工收入超19亿元，光互联业务营收翻倍，毛利率提升5-8个百分点。

第七重：脑机接口+视觉技术融合，开辟医疗AI第二曲线

以0.005mm级3D检测技术切入BCI赛道，与联影医疗等合作探索手术导航应用，2025年Q1相关订单已达1.5亿元，构建“脑信号-视觉反馈-动作优化”数据闭环。

第八重：1.6T CPO光模块卡位算力升级周期

自主研发的1.6T CPO光模块小批量交付，功耗较传统方案降22%，适配英伟达1.6T交换机，2026年该业务预计贡献净利润超5000万元，卡位高速光互联赛道制高点。

第九重：业绩高增确定性拉满，三重业务驱动成长

2025年Q3扣非净利润同比增177.03%，全年净利润增速预计65.01%；2026年净利润增速区间52%-113%，动捕、OCS、CPO三大业务成增长三驾马车。