$新联电子(SZ002546)$  新联电子未来前景稳健向好，短期看估值修复与主业稳增，中期靠虚拟电厂与云服务放量，长期打开综合能源与出海空间，核心是传统业务筑底+新兴业务破局+财务安全垫厚的三重逻辑。

一、核心优势与成长引擎

- 传统主业稳盘：用电信息采集系统市占率前五，绑定国网（订单占比超60%），毛利率约37%；电力柜切入充电桩壳体，受益新能源基建。

- 新兴业务突破：智能用电云服务用户数增速领先，已在上海、陕西落地虚拟电厂试点，提供数据与负荷调控服务；增值服务（环保监测、智慧用电）打开空间。

- 技术与渠道壁垒：具备“主站+通信+终端”全链条能力，参与行业标准制定；覆盖19省市70+服务网点，是工业电力需求侧管理一级机构。

- 财务健康：资产负债率约8%，现金流稳，分红比例达标，非经常性收益提供短期弹性。

二、2026-2028年前景分档

- 短期（2026年）：营收7.8-8.2亿元（+7%-10%），扣非净利2.0-2.2亿元（+25%-38%）；云服务占比提升，虚拟电厂试点扩容；风险是国网招标价下滑、非经常性收益回落。

- 中期（2027年）：云服务占比至15%+，虚拟电厂商业化落地，东南亚“一带一路”项目贡献增量；扣非净利2.5-2.8亿元（+25%-30%），估值修复至25-30倍PE。

- 长期（2028年+）：综合能源管理与海外扩张加速，云服务占比30%+，切入千亿级市场；若虚拟电厂放量，估值中枢或至35-40倍PE，市值有望70亿+。

三、关键驱动与风险

- 驱动因素：国网配电网投资加码、虚拟电厂政策落地、云服务续费率与增值服务拓展、东南亚智能电表普及率提升（不足20%）。

- 核心风险：非经常性收益波动影响利润、国网招标价格战、行业竞争加剧（如国电南自）、虚拟电厂落地不及预期。

四、前景结论与关注点

- 结论：攻守兼备，短期有业绩安全垫，中长期成长弹性大，重点看虚拟电厂与云服务落地进度。

- 跟踪指标：国网招标数据、云服务客户数/续费率、虚拟电厂订单、扣非净利增速、海外项目落地情况。