$汇安量化先锋混合C(OTCFUND|007776)$目前聚焦于投资有色金属板块，有色金属过去一年表现亮眼，引发全市场关注，那么，2026年的有色金属还值得期待吗？我们看看$汇安量化先锋混合A(OTCFUND|007775)$的基金经理杨坤河的展望。
以下为杨坤河的长文：
致投资者：资源品大周期尚在路上
2025年火爆的金属价格和有色股票行情，已经点燃了整个市场躁动的内心。中证有色涨幅超过90%，白银涨幅128%，黄金涨幅65%，碳酸锂自底部翻倍上涨，钨价全年3倍多涨幅。（数据来源：wind，截止日期：2025.12.31）
坦白说，经过一年的上涨，以pb而言市场当下估值确实处于中性偏高的分位，科技不必多说，中证有色的pb也从底部2倍涨到3.5倍左右。那目前如何在火热的行情中保持定力，真正理解这轮有色商品和资源股的行情？
理解这轮有色资源的上涨，要看到宏观背景是海外处于降息大周期，尽管体感上，美国经济似乎并没有特别差，但要知道随着美国中期选举的开展，政治周期可能会使得上台的联储主席加速进入降息通道。美国不差的经济+降息周期，对全球定价的有色资源品是极好的环境。同时国内“十五五”开局之年，要理解开局的意义，持续的宽松环境和各种政策值得期待。
理解这轮有色资源的上涨，也要看到全球资源品的供给约束越来越明显，背后的叙事是在逆全球化趋势下，资源民族主义在加速扩散，比如中国稀土、刚果金钴、印尼锡镍等。资源民族主义的扩散将大幅提升上游资源的获取成本，同时对供应链不确定性的担忧，将使得需求国大幅提升安全库存。因此资源品的需求体感，其实远好于对经济自身的体感。
理解这轮有色资源的上涨，还要看到供给约束下新兴领域需求也在持续共振。上一轮19-21年有色行情，有光伏电动汽车风电等，叠加了供应链的重构；这一轮有色行情，新兴领域的需求来自于AI算力、机器人等。同时要看到这种共振有一个很重要的前提，就是新兴领域的需求对商品价格的接受能力远超预期。
我认为以上三点逻辑，在2026年将持续演绎。比如黄金等贵金属受“降息+去美元化”双轮驱动，仍然具备战略性超配价值；铜、铝、镍等工业金属则在“供应扰动+财政扩张+能源转型”多重力量拉扯下或继续呈现“波动上行”；锂等能源金属，在储能需求扩张下，有望迎来新一波周期；战略小金属仍有资源国继续收缩供给的变数……
当然，有必要降低预期，不要期待有色板块在2026年仍旧复刻2025年的领先表现，但我判断大方向上板块仍处于大周期途中。百年未有之大变局下不应该局限于历史强周期框架，1600美元到4500美元的黄金、战略金属数倍的涨幅，多个工业金属的历史新高，都难以用强周期解释，更需要结合当下的时代背景客观看待。
但要明确的是，对于有色板块，如果没有持仓的，再次买入的时机并不一定就是当下，但如果有色板块有回调或者适当降温，可以适当考虑。当然细分行业有细分行业的逻辑，这个事情可以交给基金经理。
杨坤河 2026.1.5
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