国光电气：霍尔电推民营龙头+可控核聚变核心供应商详解（附商业航天供货占比）
一、霍尔电推业务：国内绝对龙头，民营唯一批量交付企业
1. 核心定位与技术壁垒
国光电气（688776）专注于霍尔电推进器核心部件（空心阴极/中和器） 研发生产，不生产整机推力器，是卫星电推进系统的"心脏起搏器"。
• 核心产品：钡钨空心阴极、六硼化镧空心阴极等，放电电流覆盖0.5A～100A，可配套0.05～50kW霍尔/离子推力器，推力范围从0.2mN至牛级
• 技术指标：配套1.35kW霍尔推力器空心阴极工作寿命已突破28000小时，开关次数达15000次，成功应用于空间站天和核心舱
• 市场地位：国内唯一实现批量交付的上市公司，市占率超60%，形成技术与产能双重壁垒。航天五院虽有产品但卫星领域经验不足，哈工大尚处于技术储备阶段，国内实现批量稳定供应的仅有国光电气一家
2. 商业航天供货模式与占比
供货结构：以间接供货为主（约80-90%），直接供货为辅（约10-20%）
• 间接供货：与国内多个电推进总体单位（航天科技510所/801所等）建立深度合作，通过总体单位配套到卫星总装企业（如银河航天、星网集团）
• 直接供货：直接向商业航天企业（如蓝箭航天）提供定制化部件，主要用于鸿鹄星座等项目，在手订单中蓝箭航天占比约70%
国内国际占比：
市场 占比 说明
国内市场 >95% 国内唯一批量稳定供应企业，市占率超60%，应用于空间站、星网GW星座、鸿鹄星座等
国际市场 <5% 处于拓展初期，已与部分国际电推进企业开展技术交流，尚未形成规模化出口，受技术出口管制和国际巨头垂直整合影响
3. 订单与产能规划
• 在手订单：截至2025年12月，霍尔电推业务在手订单超1.5亿元，鸿鹄星座首批1000颗卫星发射将带来8000万元订单增量
• 收入增长：2023年收入约1000万元，2024年约3000万元，2025年目标7000-8000万元，2026年预计突破1亿元
• 产能扩张：当前产能1000只/年，未来三年规划扩产至万只级别，匹配全球低轨星座部署浪潮
二、可控核聚变业务：核心部件全链条龙头，国内市占率超60%
1. 核心产品矩阵
国光电气是国内唯一具备聚变堆真空室和偏滤器全链条制造能力的企业，提供从设计、研发到生产、安装的一站式服务。
• 真空室：托卡马克装置"容器"，直接容纳高温等离子体，需承受1.5亿℃极端温度和强电磁环境
• 偏滤器：托卡马克装置"垃圾桶"，直接接触高温等离子体，是核心高危部件，制造难度极大
• 包层系统：2025年发布模块化包层系统，可将制造成本降低30%
• 氚工厂配套设备：为核聚变燃料循环提供关键设备
2. 市场地位与国内占比
• 国内市占率：超60%，在偏滤器、真空室等核心部件领域形成寡头垄断
• 国际地位：ITER（国际热核聚变实验堆）核心供应商，是ITER偏滤器的独家供应商之一，产品国产化率高达90-92%，打破国外垄断
• 客户结构：覆盖国内主要核聚变研究机构（中科院等离子体物理研究所、核工业西南物理研究院等），中标CFETR（中国聚变工程实验堆）混合堆首批订单
• 业务占比：2025年核聚变业务占比有望突破20%，成为公司第二增长曲线
三、关键数据对比与总结
1. 霍尔电推vs可控核聚变业务核心指标
业务 核心产品 国内市占率 供货模式 国际占比 增长驱动
霍尔电推 空心阴极/中和器 60%+ 间接80-90%，直接10-20% <5% 低轨卫星星座建设加速
可控核聚变 真空室、偏滤器 60%+ 直接为主 10-15%（ITER项目） 国家核聚变"十五五"规划、CFETR建设
2. 核心结论
1. 霍尔电推领域：国光电气是国内绝对民营龙头，唯一批量交付企业，市占率超60%；商业航天供货以间接配套为主，国际市场尚处于起步阶段
2. 可控核聚变领域：国内唯一全链条制造企业，偏滤器和真空室市占率超60%，同时是ITER核心供应商，国产化率超90%
3. 增长前景：低轨卫星星座（5万颗规划）和核聚变示范堆建设将带来百亿元级市场空间，公司通过产能扩张（霍尔电推从1000只/年扩至万只级）和技术升级（兆瓦级推进器、模块化包层系统）进一步巩固龙头地位
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