$凯莱英(SZ002821)$  很多人还在幻想凯莱英进入礼来小分子减肥药Orforglipron供应链，你们被蹭概念公司套的还不够惨吗？

我记得礼来年报披露截止2024年年底，礼来为Orforglipron准备的库存接近6亿美元，那一年凯莱英小分子收入增速剔除新冠大单后是8%的样子，已经显出基本盘失速的迹象了，如果有礼来Orforglipron，那怕接一点边角料业务，小分子业务也不会这么拉胯。

礼来公司在2025年第3季度申报中显示，为Orforglipron上市准备的库存大约9.52亿美元，相当于2025年前三季度又为Orforglipron增加了接近4亿美元的库存。UBS给出一个很有冲击力的换算：如果按约80%的毛利率去折算，这部分库存对应的终端收入可能在约40-50亿美元的量级，相反，在2025年前三季度，凯莱英的小分子业务进一步恶化，来自于美国大药企的小分子业务收入增速断崖式下跌基本停滞，要知道礼来公司可是美国大制药公司的代表。

总之，事实情况已经证伪了凯莱英进入礼来Orforglipron供应链的事实，还是有人把两者强制绑定，要么是傻，要么就是别有用心。

凯莱英基本面恶化，珍惜牛市，远离凯莱英。

$药明康德(SH603259)$  $礼来(NYSE|LLY)$