$四环医药(HK|00460)$ $康方生物(HK|09926)$ 

创新药板块25年上半年有一波明显的上涨，25年下半年表现相对平淡，有一波明显的调整，当前阶段处于相对低位，可以重点关注。主要有三个逻辑：

第一个是北美地区进入降息周期，北美医药景气度提升，从25年下半年开始，代表北美创新药表现的XBI指数从底部已经有50%上涨。

北美创新药进入景气周期，北美大药企进入收并购周期，26年开年以来，BioMarin花费48亿美金并购Amicus，赛诺菲花费22亿美金并购Dynavax，礼来花费12 亿美金并购Ventyx。

第二个是国内创新药出海BD逻辑延续，国内创新药在双抗和ADC两个赛道优势明显，海外大药企引进双抗和ADC药物会率先考虑国内药企。

第三个是创新药新技术持续出现，26年最火热的是小核酸药物，Arrowhead发布小核酸药物在减重领域的数据，旗下产品ARO-INHBE联合替尔泊肽16周时实现减重9.4%。

较单用替尔泊肽4.8%的减重效果提升约2倍，同时显著促进脂肪减少。小核酸药物未来在减重，高血压，高血脂等慢性病领域都有很大应用空间。