文章对丽珠集团PD - 1项目终止计提近亿减值的评论，部分符合事实，但整体以偏概全、不够公允 。单看“计提不到一个亿”，对年利润十几亿、总资产超200亿的丽珠确实属常规减值，在A股与行业中也常见；但以此否定其创新药能力，忽略了公司在长效微球、IL - 17A/F、司美格鲁肽等领域的进展与差异化布局，有失客观 。 一、事实核对与判断 1.减值规模与性质：2025年1月公告，PD - 1项目计提开发支出减值9242.5万元，合并其他减值后影响2024年归母净利润1.06亿元 。对丽珠（2024年营收118亿、归母净利约15亿，2025年三季度归母净利17.54亿）而言，该计提占比约6%-7%，属于常规研发止损，在医药行业项目终止与减值中常见，并非重大财务冲击。2.评论公允性：文章若仅以PD - 1终止否定创新能力，明显片面。丽珠在创新药领域有扎实积累：- 微球技术领先：阿立哌唑微球2025年5月获批，是全球给药间隔最长的同类产品，已进指南，具备商业化潜力 。- 1类创新药成果：如消化道1.1类创新药艾普拉唑，自免领域IL - 17A/F双靶点药物LZM012银屑病适应症Ⅲ期“头对头”优效，已提交上市申请 。- 管线推进中：司美格鲁肽仿制药降糖适应症报产、减重适应症Ⅲ期后期；NS - 041（抗癫痫/抑郁）等1类新药处于关键临床阶段 。3.核心问题：PD - 1终止是战略取舍（国内红海、竞争劣势），而非研发能力缺失；公司创新药短板更多在管线节奏与前沿布局（如ADC、CAR - T等早期项目终止），而非单一项目计提 。 二、对投资判断的参考 - 利好：减值属一次性非经常性损益，不影响核心盈利；及时止损体现决策理性，可聚焦LZM012、微球、司美格鲁肽等优势项目，提升资源效率 。- 风险：传统业务受集采与医保谈判影响，创新药兑现仍需时间，需跟踪阿立哌唑微球放量、LZM012与司美格鲁肽审批进度，警惕管线延迟风险。 三、结论 文章对计提金额的事实描述准确，但以该事件否定丽珠创新药能力不公允。2025年1月份的事情，一年之后还提，其目的居心叵测！该计提是常规研发止损，不改变公司创新药的技术积累与管线价值；判断其创新实力应结合微球平台、1类新药成果及在研管线进展综合评估。